2025年东南亚市场展望

最近不少朋友向我们询问对2025年的看法，墨腾会在2024年剩余的日子里，陆续推出各大新兴市场的预测。首先亮相的是我们的大本营——东南亚。

一、资本加大对东南亚物流的投入

早在2022年，马云就宣布未来五年会投入千亿构建全球物流网络，东南亚作为近邻自然是首要目标，阿里的首个eHubs超级物流枢纽就设在吉隆坡；菜鸟和新加坡航空签署了合作协议；此外，阿里还持有不少新加坡邮政的股份。过去一年，京东也加大了在东南亚物流上的投入。J&T Express在印尼的成绩自从今年跨年被提及后就备受关注。2024年J&T也扩张到了印尼之外的多地。除了电商快递，东南亚的物流领域还有诸多空白和机会。当下，东南亚物流领域正吸引着众多资本的目光，有望在2025年迎来新的发展契机。

二、中国跨境电商竞争加剧

东南亚电商市场仍面临诸多挑战，年中时整个印尼所有日订单量加起来都不如Club Factory每天运往印度的订单数量。过去几年Shopee和Lazada等巨头对市场做了良好的培育，原本复杂的海关操作愈发透明，规章条例更加清晰，清关代理也变得越来越专业和成熟。不过，仍有很多基础设施缺失，包括支付、语言和本地化等。这也是2022年底我们对2023年作出的同样预测，但在当年并未发生的主要原因。2024年随着欧美市场的持续饱和和外部大环境的影响（包括亚马逊对很多卖家作出的一系列限制），对东南亚的关注度会提升，这也将推动一些配套设施进一步成熟。毕竟，东南亚整体比印度富有得多，也比沙特大很多。随着竞争加剧，中国跨境电商在东南亚市场将面临更多机遇与挑战，如何在这片市场中脱颖而出是众多电商企业需要思考的问题。

三、Go-Jek扩张到整个东南亚，但增速不如印尼本土

迫于股东压力，原本专注于印尼市场的Go-Jek于2024年5月份开始对外扩张，已布局的国家包括越南、泰国和新加坡，据说2025年的新目标包括菲律宾、马来西亚、缅甸和柬埔寨。然而，扩张到新市场并非易事。竞争对手方面，Grab已在东南亚八个市场运营许久且资金充裕，二者会像以前Uber时代那样掀起激烈价格战吗？即便打价格战，Go-Jek能有效追赶吗？东南亚区域内部差异极大，每个市场都有独特特点，而Go-Jek有很强的印尼基因，适应其他市场并不轻松。目前Go-Jek在尝试给予本地管理层更大自主权，若能实现会很有趣。但在各种股东利益和竞争压力下能否执行好仍是未知数。此外，Go-Jek在印尼产品线丰富，复杂度高，每个国家形态不同，如何在产品层面快速有效适应新市场，对团队是巨大挑战。还有支付问题，在东南亚支付一统江山不太可能，达到何种程度会被股东和市场认可也是问题。所以，观察Go-Jek未来一年走向以及和Grab的竞争颇具看点。

四、支付市场仍然支离破碎，央行不会放松对结算权的掌控

以印尼为例，支付格局不断变化。力宝集团旗下的OVO，蚂蚁金服参股的Dana，都在短时间内取得显著成绩；Go-Jek旗下的Go-Pay虽受欢迎，但离国内支付宝的地位仍相差甚远。政策存在不确定性。原本印尼央行已暂停发放支付牌照，最近却向一家中国支付公司Bluepay颁发了电子钱包牌照，预计Grab、Tokopedia等都会积极运作，黑马随时可能出现。各方势力错综复杂，2025年仍会是多家争霸局面。东南亚其他市场类似，各国监管机构的把控很有意思。新加坡通过统一二维码占据优势，为银行收回不少失地；泰国的PromptPay虽发展不如新加坡迅速，但也会借鉴其经验。其他国家央行会把清算掌握在自己手中，一两家第三方支付一统江山的局面难以出现。

五、金融科技继续发展

过去一年，因监管严格，很多印尼的现金贷淘金者纷纷退出。但这并不意味着印尼的P2P借贷行业没有机会，相反，严格监管利于行业健康发展。计划长期深耕市场的业者不希望行业因问题被一刀切。印尼市场信贷需求远未被正式渠道满足。政府去年公布每年信贷缺口达730亿美金，今年金融科技公司预期能满足11 - 12亿美金需求，即还有98%的需求未被满足。金融管理局OJK要求严格，多是在应对快速和不规范发展。在这个领域适者生存，而非盲目求快。最终能建立完整有效风控体系、灵活应对监管变化的玩家才能笑到最后。很多当前的头部玩家，可能会在2025年前进的路上倒下。金融科技在东南亚有着广阔的发展空间，2025年有望迎来新的突破。

六、新加坡大多数AI和智能投顾创业公司都失败了，但是会出现更好的风口

为寻找新经济增长点，新加坡在2022年推出国家人工智能计划，各大高校纷纷成立研究中心，设立AI相关奖学金，相应出现一批人工智能类创业公司。很多初创公司获得初始投资，但无法转化为生产力，市场前景难以支持进一步成长。新加坡政府清楚自身核心竞争力不在规模，而是在制度、环境等方面保持领先。预计2025年新加坡会出现更适合本地创业公司的风口，并非AI领域。

七、不同背景的投资人沟通渠道更为顺畅，“B轮融资难”成为过去式

来自美国、日本、中国的资本都在关注东南亚创投市场，但过去大多在活动中擦肩而过，交流甚少，信息传递不畅。2025年情况将改变，不同背景投资人之间的深度交流会增多。在中国资本寒冬下，东南亚因各类资本汇入交融成为温暖之地。

八、VC们也需要咨询服务，该地区的FA迎来一个发展期

过去几年，东南亚优秀投资标的不多，投资人较易了解所有公司。如今情况改变，一些独角兽高管创业，方向判断难度增大，各类背景资本汇入使市场更复杂。信息传递虽更顺畅，但多元化和信息量增加让判断难度加大。因此，中介（FA）行业发展适时。目前虽有不少FA活跃，但能真正解决信息不对称、协助判断的几乎没有。2025年预计会有优秀FA出现在该区域。

九、共享电动滑板车在东南亚发展并不顺利

优步投资的Lime已进入东南亚，新加坡创业公司Neuron Mobility和Beam也先后获融资。但2025年该行业在本区域发展不会顺利。新加坡是东南亚较适合电动滑板车发展的市场，但监管机关陆路交通管理局（LTA）一直在严格监控甚至扣留运营的滑板车。LTA限制投放车辆数量，严格规定停放位置，违规会重金处罚。经过共享单车监管，LTA对无桩共享交通工具管理更得心应手，业者难以快速发展。运营滑板车的公司在等待法规变更，往往需数月时间。其他市场如印尼和越南，摩托车出行更方便、便宜。区域内滑板车公司或许可考虑澳大利亚和新西兰市场。

十、线上增长乏力的情况下，电商巨头们纷纷转向线下

走向线下不仅是中国电商的发展趋势。东南亚大部分市场电商占零售业比例小于4％，受基础设施限制和竞争激烈影响，新兴市场电商很快会触及增长天花板。进一步推动电商增长有空间，但大水漫灌在很多地方已难行得通，还需基础设施配合。很多拿到资金的电商公司将目光投向广大线下零售市场。现在做线下，相比Rocket旗下Zalora 2020年开实体店，技术、思路和供应链都更成熟。在印度尼西亚，Tokopedia预计会用刚从软银和阿里拿到的资金大力发展新零售，新晋电商独角兽Bukalapak也已签约超30万社区零售店作为合作伙伴。

这些观点是基于我们在当地市场的长期观察和实践得出，若您有不同看法，欢迎留言讨论。（来源：墨腾创投）

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