跨境电商大卖们的并购之路

并购在商业领域呈现出多样形态，包括借壳上市、整合式并购、生态并购以及防御性并购、跨界并购等。其中，借壳上市是企业扩大规模、实现上市的一种途径。比如顺丰在2017年2月，借助“鼎泰新材”壳公司顺利上市，这反映出企业在发展过程中对于资金的需求以及上市渠道的选择。而吉利并购沃尔沃，被视为“蛇吞象”之举，吉利不仅借此扩大了规模，还借助沃尔沃品牌打响了自身知名度，拓展了海外市场，这显示出并购在企业品牌提升和市场拓展方面的积极作用。

Facebook为保住社交平台龙头位置，于2015年开出190亿美元天价并购Whatsapp，这体现了并购的防御性作用，即通过并购来抵御市场竞争，稳固自身行业地位。

跨境电商卖家在经营过程中面临着诸多资金问题，库存占用大量资金是其中之一。前不久，一家月销售额100万美元的精品卖家，却保持着450万美元的月库存量，库存资金周转率刚过20%，可见库存管理对于跨境电商卖家来说是个大麻烦。资金压在货物上，融资便成了维持运作的必经之路。

跨境电商大卖们近年来纷纷踏上并购融资之路。2014年，“百圆裤业”并购“环球易购”后更名为“跨境通”；2017年，“价之链”65%的股份以10亿价格被“浔兴拉链股份”并购；2018年，“通拓”以29亿元被“华鼎股份”并购；如今，“泽宝”与创业板上市公司“星徽精密”的并购也在紧锣密鼓地进行中，不过2018年，“萨拉摩尔”的并购案却因“时机不成熟”被迫终止。

下面来看看跨境电商并购中的一些主要案例。

先说说“有棵树”&“天泽信息”。天泽信息产业股份有限公司成立于2000年，2011年在深交所上市。公司专注于提供产业互联网IT服务，形成了“现代制造”“公共服务”“海外及投资”三大业务群，其主打产品多围绕运输、工程机械类打造软件服务，属于物联网IT行业。“有棵树”选择被并购，最大目的是融资。有棵树CFO李志强表示，并购重组完成后，有棵树将获得强大资本支持，引入上市公司规范的财务、内控等管理制度，进入新的发展阶段。“天泽信息”则表示，将借助“有棵树”在跨境电商行业的竞争优势，加快在跨境行业的布局，以优化公司业务结构，新增利润增长点，提高盈利水平，实现战略目标。据悉，此次并购还存在一份三年10亿元利润的对赌协议。巧合的是，宣布并购完成的同一天，美国宣布退出万国邮政，这给“有棵树”带来了不小的压力。有意思的是，“天泽”完成并购后，总市值才33.48亿元，而收购“有棵树”的对价是34亿元，这给人一种借壳上市的感觉。

再看看“通拓”&“华鼎股份”。义乌华鼎锦纶股份有限公司是中国A股主板上市企业，始创于2002年，已形成差别化锦纶6长丝、跨境电商双主业、多元化、集团化发展模式。

“价之链”&“浔兴股份”方面，福建浔兴拉链科技股份有限公司主营业务为生产和销售SBS牌系列拉链、精密模具、金属和塑料冲压铸件，是中国拉链行业产品品种规格齐全、配套设施完善的生产制造基地。

“泽宝”&“星徽精密”中，广东星徽精密制造股份有限公司致力于打造全球高品质家居五金产品。据悉，星徽精密当前市值为14.5亿，而标的泽宝股份估值15.3亿；2017年，上市公司星徽精密营业收入5.26亿，标的泽宝股份营业收入17.43亿，是上市公司收入体量的3倍多，不过创业板据说不能借壳上市，这个并购有点让人费解。

“环球易购”+“帕托逊”&“跨境通”，跨境通宝电子商务股份有限公司前身是创立于1995年的百圆裤业，前期主要经营服装零售业务，如今其业务超过60%是跨境出口。

最近，“价之链”与“浔兴股份”就并购的对赌协议一事闹得沸沸扬扬，让我们看到了并购带来的风险。2017年，上市公司浔兴股份以支付现金的方式购买深圳跨境大卖价之链65%股权，交易对价为101399万元。交易条款要求价之链负责经营的股东承诺，2017年、2018年、2019年，公司扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元。如业绩补偿期内价之链累积实现净利润数低于累积承诺净利润数的，业绩承诺方需以现金方式向上市公司支付补偿。前海帕拓逊在对赌协议的表现上超额完成任务，从2015年1月接受上市公司跨境通A轮投资1224万开始，每年都做利润对赌，截止2017年11月底，已连续3年超额完成利润。跨境电商卖家进行的并购，常常会伴随一份对赌协议，在其他行业，业绩对赌并非常态，而在跨境电商行业，却是必备条款，而且对赌的是利润。

融资渠道众多，跨境电商大卖们为何偏爱并购呢？那是因为跨境电商大卖们所需的资金体量，平常的融资难以满足，并购“卖身”成了最有效的融资途径。尽管存在对赌协议等诸多风险，但富贵险中求，当初选择进入跨境行业，何尝不是冒着巨大不确定风险前行呢。（来源：姜太公书屋）