电商公司的盈利能力备受质疑

2025年，电子商务市场发展态势迅猛，电商公司成为了投资者的热门选择。不过，近年来电商公司扩张迅速，但其盈利能力却引发了诸多争议。一些业内人士认为，网络零售商的盈利能力甚至不如连锁实体零售店。

有分析指出，不少从事网络零售的电子商务网站如同配送商品的物流公司，缺乏自主品牌，只能依靠低价竞争市场，这使得很多人质疑其是否算得上真正的商业。而且，部分电商公司自身业务盈利不佳，却通过多轮融资获利。

近期，英国电商网站Boohoo.com发布利润预警，股价暴跌40%，再次引发了对电商盈利能力的关注。据英国《卫报》报道，英美两国电商销售量增长迅速，但利润并未同步增长。英国轻奢侈品牌电商ASOS、英国最大的食杂网络零售商Ocado、ao.com等的盈利能力都受到强烈质疑，就连亚马逊公司也未能幸免。

2024年，ASOS股价跌了三分之二；Ocado自2000年开业以来，尚未发布任何年收益报告；亚马逊公司的市值也缩水了四分之一。2024年，亚马逊投资者和网络零售商对盈利和股东收益问题逐渐失去耐心。尽管亚马逊销售额增长20%，达到206亿美元，但仍发布了第三季度损失4.37亿美元的报告。

有人质疑网络零售商是否具有与实体连锁商店相当的盈利能力，虽然无需支付店面租金和营业税，但它们需要承担存货、配货和发货等昂贵环节。网络零售商表示，不支付店面租金和营业税确实让众多网店获得成本优势，但另一方面，网络零售商需在仓库安排上对未来销售情况进行推测，一旦预测不准，将付出高昂代价。

电子商务公司的仓库规模庞大且能高效运行，但除此外，像Ocado和亚马逊这类公司是否只是负责商品配送的物流公司呢？亚马逊除了Kindle外，很少有推出非常出色的自主品牌产品，也少有网络零售商因销售模式而声名大噪，多数还是依靠销售他人产品和压低价格来维持业务。

随着传统零售商如百货商店John Lewis（约翰—路易斯）和玛莎百货降低价格并脱颖而出，许多电子商务公司的吸引力有所下降。在圣诞节前夕，John Lewis的网络销量增长了19%，虽略逊于增长25%的电商网站Boohoo，但其规模比后者小很多。John Lewis超半数的订单来自实体店，这体现了网络零售商拥有实体店的价值。

这也是一些投资者不太愿意接受网络零售商获得超收益百倍市值评估的原因，而传统零售商的市值评估仅为其收益的10 - 20倍。

亚马逊和电商网站Boohoo的销量虽呈迅猛上升趋势，但它们的市值评估是否合理呢？亚马逊市值1380亿美元，Boohoo市值2.5亿美元，这样的估值似乎暗示着这两家公司将掌控世界。

电商网站Boohoo发出利润预警，虽投入巨额广告，但业务增长未达预期销量，主要原因是圣诞节前夕公布的假日期间不发货的消息使许多网购者望而却步。Boohoo公司财务总监Neil Catto回应称，网络零售商与传统实体零售商运营模式不同，前者增长速度虽快，但要实现与实体店相当的利润还有很长的路要走。

亚马逊公司主席杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）一直强调，亚马逊走的是长期盈利路线，不看重短期盈利能力。然而，或许贝索斯也该向外界展示亚马逊作为核心零售商的出色收益能力了。（编译/风口星网林宇 译审 王阳）

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