绿联挑战华强北，档口退市备战上市倒计时打响绿旗重写版 2025

深圳又有一家3C品牌即将上市，引起了广泛关注。

近日，绿联科技向深交所递交了招股书，计划创业板IPO，并计划募资15.04亿元。在此之前，绿联科技两度引入外部资本，其中高瓴资本连续两轮投资，共投入5.5亿元。

绿联科技起家于天猫、京东等电商平台，不仅在国内3C配件市场占据一席之地，还凭借敏锐的市场洞察力，成功在亚马逊等海外市场获得广泛认知。

根据招股书显示，绿联科技近年来的营业收入持续增长，境内和境外市场的营收占比各占一半。2021年的财务数据却显示出增收不增利的困境，虽然营收保持增长，但增长速度未能维持上一年的态势，甚至出现下滑。这主要归因于研发投入和股权激励费用的增加，以及上游采购成本的影响。

绿联科技的产品线以传输类3C配件为主，这是其品牌形象的核心。公司还专注于音视频类和充电类产品，这些领域在近年来竞争尤为激烈。

回顾绿联科技的发展历程，可以说是电商红利和品牌建设的完美结合。创始人张清森凭借对市场的敏锐洞察，成功将绿联科技从一个数据线品牌发展成为具有一定品牌影响力的3C配件品牌。其成功的关键在于找到了电商这一销售渠道，并通过不断努力提升品牌知名度。

绿联科技也面临着一些挑战。其产品线相对单一，在消费者心中的认知仍然以传输类产品为主。绿联的生产模式主要依赖外协成品，自有产能相对薄弱。这使得公司对上游供应商的依赖度较高，面临一定的供应链风险。

尽管近年来绿联科技一直在努力自建工厂，提升产能，但3C产品的快速迭代周期和不断变化的市场需求使得这一任务充满挑战。与此公司在研发方面的投入虽然逐年增加，但相对于一些竞争对手来说仍然显得不足。

总体来看，绿联科技在电商领域取得了显著的成绩，但也面临着一些问题和挑战。未来，公司需要继续加大研发投入，拓展产品线，降低对上游供应商的依赖度，以实现更可持续的发展。随着市场竞争的日益激烈，绿联科技还需要不断提升品牌知名度和影响力，以巩固市场地位并开拓新的市场领域。研发投入较少最直接的反映就是品牌难以突破“性价比魔咒”。招股书显示，安克创新同类产品的销售单价基本是绿联科技的2-3倍，当然不可否认安克充电宝所塑造的品牌形象更具技术感。

绿联横向拓展新品类时，仍然选择沿用“UGREEN绿联"主品牌，而处于中低端价格带的3C产品恰恰是大厂和创业公司的必争之地。尤其是在上游成本普涨的情况下，其品牌在下游可控的利润空间也被急剧压缩。2021年就是颇具镜鉴意义的一年。

如下图所示，2021年，绿联科技的外协成品和主要原材料的采购成本基本都面临了15%以上的价格上涨，个别项目的成本涨幅超过了50%。但是在下游市场，绿联产品销售价格的涨幅平均值仅为2.19%。可以说这是其利润大幅下滑的重要原因。

图：绿联科技2019年-2021年的产品采购成本变化

三、高瓴连投两轮，创始团队套现3亿元

绿联科技的上市信号最早显露于去年6月，高瓴资本出手3亿元入股绿联，随后又吸引了深圳世横、远大方略、坚果核力等机构投资者入股，这也是绿联仅有的两次外部投资引入。

2021年5月，创始人张清森、联合创始人陈俊灵将原有的3.7028%股份、1.8528%股份分别作价2亿元、1亿元转让给高瓴资本，这一轮估值达到了54亿元。

结合现金流量表显示的筹资活动吸收资金变化，这轮的3亿元属于两个创始人私人套现，并未用作公司运营。招股书还显示，三年时间绿联科技共实行了6次现金分红，总金额达3.4亿元。

图：绿联筹资活动产生的现金流量分析

2021年6月，绿联科技引入新一轮融资。高瓴资本再次投资2.5亿元，深圳世横、远大方略、坚果资本分别投资2000万元、1500万元、1500万元，这一轮的投前估值上升至57亿元。如果算上拟募集资金，本次上市将共计吸引21亿元的外部资金。

不过有趣的是，高瓴在第一次入股时曾安排顾劼翔作为董事，但在绿联上市前夕的4月2日，顾劼翔出具辞任函，称因个人身体原因辞去公司董事职位。后来补选的董事陈艳为绿联科技自身的创始团队高管之一。

在15亿元的拟募集资金中，绿联计划将5.51亿元投入产品研发及产业化建设项目，对存储类产品研发实验室、音视频类产品研发实验室、充电类产品研发实验室等事业部进行优化整合。3.9亿元用作建设总部运营中心，4.5亿元用作补充流动资金。

IPO上市后，张清森持股为45.2706%，陈俊灵持股为17.3588%，绿联咨询持股为12.8221%，高瓴锡恒持股为8.4364%，绿联和顺持股为4.2178%。高瓴资本为第一大外部股东。

图：发行前后的股权结构变化

董事方面，绿联科技的持股高管也有错综复杂的家族背景。绿联高级售服主管张碧娟为张清森的妹妹，仓储经理李庆珍为张碧娟的配偶，外贸运营主管曾秋洋为绿联监事雷淑斌的配偶。可以看到，这些人员把持了绿联相当重要的供应链、售后及海外业务几大板块。

在国内国外电商环境屡屡遭遇“黑天鹅”的情况下，绿联科技作为一线的互联网3C品牌，在吃下一众主流电商平台的发展红利后，显然还需要在产品力和品类扩展上再次证明自己。