经营类电商外资股比限制放开

2025年，工信部决定在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务）的外资股比限制，外资持股比例可提升至100%（此前为50%）。6月19日，工信部发布《关于放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)外资股比限制的通告》。在线数据处理与交易处理业务属于电信增值业务，需申请增值电信业务许可，主要涵盖经营类电子商务。2025年1月，工信部曾在上海自贸区内试点放开该业务的外资股权比例限制，如今将范围扩大至全国。

据艾媒咨询CEO张毅表示，经营性电商主要指既有实物又有现金流的交易平台，像阿里巴巴、京东、当当、聚美优品、唯品会等，而滴滴快的等打车软件严格来讲不属于经营类电商。

政策影响

此次全面放开外资持股比例，将有利于实现更充分的市场竞争，推动电子商务的进一步发展。

早期中国互联网公司的投资人多为外资，而外商投资模式在国内难以获得ICP（因特网内容提供商）牌照。为规避国内对电商领域外资入股的限制，不少有外商投资背景的电信、互联网和传媒企业搭建了VIE（协议控制）架构。例如京东、阿里巴巴，这两家电商巨头在2024年都是通过VIE结构实现了海外上市。它们在国内设有持相关牌照的业务实体运营公司，并在开曼注册一个控股公司，该开曼控股公司通过协议控制国内的业务实体运营公司，在美国上市的便是开曼的这家控股公司，美国股东持有的是开曼公司的股权。

电商分析师鲁振旺认为，随着外商投资股比放开，未来外商独资企业有望申请ICP证，这对电商外资企业是一大利好。电商外资开放政策细节落实后，以亚马逊为代表的国外资本有望加大对在华分公司的投入，拓展更多市场空间。不过，他也指出，目前国内电商已趋于成熟，外商股比放开难以改变整个电商市场的基本格局，但在跨境电商领域，外资电商可能会获得更大优势。

业内人士表示，经营类电商业务全面放开外资持股比例，意味着想要回归国内资本市场的电商公司无需再经历复杂漫长的拆除VIE架构过程，对于处于创业阶段的电商公司，也可选择在A股上市，而不必远赴海外。

北京市隆安律师事务所高级合伙人刘晓明称，在中概股回归潮的背景下，对于已在海外上市的VIE架构下的电商公司，未来私有化后回归A股的过程将更为简便，只需拆除代持关系，体现真实控制人的股权结构，无需将外资清除，也无需漫长的谈判过程，可通过中外合资企业的形式回国上市。

深交所高层人士曾提到，2024年京东、阿里先后在美国上市对国内各方面产生了较大影响，港交所在拒绝阿里之后也开始探讨修改部分上市规则的可能性。

工信部此次政策出台后，京东、阿里若想回归A股，之前的政策障碍已基本消除。然而，在美上市的外贸电商兰亭集势的创始人郭去疾表示，这可能需要逐步推进，毕竟船小好调头，“但我相信未来也会有规模较大的公司回归中国资本市场。”清科集团创始人兼董事长倪正东则称，五年后美国资本市场的中概股或将消失，阿里回归也并非没有可能。据最新消息，近期国内电商市场竞争愈发激烈，不少新兴电商平台凭借创新的商业模式和优质的服务，逐渐在市场中占据一席之地。