跨境电商的资本热潮与发展思考

2025年，安克创新市值突破700亿，其作为第二大股东的郑州致欧科技近期也获得新一轮融资。安克创新在资本市场的成功，不仅增强了中国卖家品牌出海的信心，也使跨境电商这一领域受到更多关注。

近一个月，多家跨境企业官宣融资，跨境企业成为资本市场的新宠。然而，这也引发了一些思考：为何跨境企业融资消息多在年底传出？哪类跨境企业会是资本市场的首选？与资本合作除了资金还能获得什么？获得融资的跨境企业是否会形成垄断？

今年一整年，跨境电商行业备受关注，投资动作不断。年中Anker、SHEIN等跨境电商标杆企业的上市，让更多投资人看到了这个巨大的市场，推动了下半年跨境电商行业投资潮的爆发。

关于跨境企业集中在年底宣布融资的原因，业内有多种猜想，如等待新监管政策、企业明年战略布局等。专业投资人表示，这既是巧合也非巧合。实际上，上半年可能就有企业开始接触投资人，只是到年底才发布消息。

从近期获得融资的跨境企业性质来看，基本都是跨境服务商，且细分领域多为跨境物流服务商。这让人不禁思考，资本市场在投资跨境企业时是否存在鄙视链。泛鼎集团总裁陈柏华认为，资本市场对跨境服务企业和跨境卖家都看好，只是如何选择的问题。

跨境服务市场涉及多个领域，跨境物流因基础设施投入比重大，相对是重资产模式，投资大但回报较低，可能受一些PE投资人偏好；而做系统服务、提供软件服务的企业，投资回报可能更大。但实际上，跨境服务商的净利率与跨境卖家相差不大，尤其是物流商等重资产服务商，利润可能更低。

当前资本市场更关注头部跨境卖家企业，尤其是做精品、做品牌的卖家。而那些平台铺货、以量取胜的卖家，即便规模大、利润高，也较少受到投资人青睐。以亚马逊铺货卖家为例，存在店铺价值不高、风险较大等问题，因此独立站的站群卖家更容易获得资本市场投资。不过，也有投资人担心独立站数据造假。SHEIN虽铺货量大，但它是快时尚服装品牌，有自己的渠道和品牌，这是其受资本市场看重的原因。早期上市的兰亭集势、跨境通等部分业务采用海量SKU铺货模式，这种模式壁垒不高，易被复制，其后期股价表现也反映了市场的态度，该模式已逐渐被淘汰。

对于很多跨境卖家来说，与资本市场合作，“拿钱”是首要目的。但也有一些早期积累了大量财富、资金流和现金流不错的卖家，他们是否就不需要与资本市场合作呢？其实不然，投资方不仅能提供资金支持，还能带来战略层面的资源。以疫情期间的西贝为例，如果企业背后有资方支持，抵御风险的能力会更强。投资方的目的是让企业上市，在这个过程中，他们会帮助企业做资源配置，完善上市前的各项工作，如获取政府资源、做财务税务合规、引进战略人才等。此外，获得知名投资机构的投资，还能为企业带来无形的信任加持，有利于企业在与其他客户合作、业务拓展、招聘等方面的工作。而且，一些专业投资机构会在涉足某个领域时考虑一整套打法的输出，企业若能与之合作，在与该投资机构投资的其他企业合作时会更加容易。业内人士认为，跨境电商行业早期各自为战，若卖家没有做品牌、拓展业务的需求，自给自足也能活得不错。但如果卖家有野心，还是应提前做融资规划。

跨境企业在获得资本市场支持后，是否会形成垄断局面呢？从企业性质来看，跨境消费品牌形成行业垄断非常难，因为消费者有多种选择。但跨境服务商有可能形成垄断，如物流服务商打造物流服务平台，或系统服务商利用先发优势等占领市场份额。

在跨境企业与资本市场的接触中，也有过不愉快的经历，如价之链和浔兴股份之间的对赌。现在，跨境企业有了更多选择，在与投资方合作时应注意：尽量不做对赌型协议，避免投资方片面考虑某个指标而不利于公司整体发展；尽量不让投资方过多介入企业管理，以免出现“外行指挥内行”的现象。此外，跨境电商企业上市后也存在风险，如企业可能被资本市场裹挟，股价随业绩波动等。但总体来说，上市对企业利大于弊，如兰亭集势上市后虽连亏五年，但仍能获得资金支持以转型。

从投资方角度看，他们投资的最终目的是企业并购、上市或转让给其他投资人，上市是最好的结果。因此，跨境企业在与资方沟通时，应明白这一底线，争取更多权益。不过，有些企业上市后有锁定期，若在此期间出现问题，投资方也可能无法退出。对于不同发展阶段的跨境企业，投资方看重的表现不同。早期，投资人更看重企业团队构成；中后期，投资方更关注企业数据表现、供应链把控能力和长期品牌战略。

跨境企业在与资本市场互动中，不应过分迎合对方需求，要争取自身权益。很多跨境企业创始人是草根出身，可能是第一次接触资本市场，要主动设计股权结构，保证自己的控制权。像阿里、京东、谷歌等大公司都有类似设置。

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（文/风口星网 张毅）

（来源：张毅）

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