2025年跨境电商行业观察：上市热潮与挑战并存

2025年，跨境电商行业发展态势依旧备受关注。7月，3C消费电子企业绿联科技成功敲钟上市，市值百亿的跨境品牌由此诞生。10月，从OEM转型至自主品牌的厨具出海企业卡罗特在港交所主板登陆。

今年以来，跨境品牌的资本化热情持续高涨。除了绿联科技和卡罗特顺利上市外，艾姆诗、圣奥科技等众多企业已进入IPO辅导期，吉宏股份计划二次上市，傲基科技也完成了港股上市备案。

早在两年前，嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲就曾断言，跨境电商领域的所有品类都有望掀起新潮流，未来市值超百亿的企业至少会有上百家。如今，随着越来越多的企业加入上市行列，百亿市值的跨境品牌大军正在逐步形成。然而，IPO仅仅是一个新起点，在高光时刻过后，如何实现持续、稳定且健康的增长，是所有跨境品牌必须面对的重要课题。

从亿邦动力统计的25家跨境品牌2025上半年财报来看，情况并不乐观。其中有8家企业营收同比下降，部分企业降幅甚至超过50%；9家企业净利润同比下降，其中5家企业营收增长但净利润下降。恒林股份、致欧科技、华凯易佰、乐歌股份等知名大卖家，在营收同比增长的情况下，净利润却呈现负增长趋势，而“跨境一哥”安克创新归母净利润的增速也有所放缓。

部分头部企业上半年增速放缓，其背后原因何在？2025年整个跨境行业又发生了哪些显著变化？下半年新的增长点将从何处挖掘？我们试图从上半年的财报盘点中探寻答案。

已上市跨境品牌的增长与挑战

相较于2020 - 2022三年全球疫情背景下的“狂飙”态势，如今跨境电商行业的增长已回归稳定状态。2025年上半年，中国跨境电商进出口额达到1.22万亿元规模，较2024年同期增长10.5%，而2021年上半年的同比增速为28.6%。

跨境电商的高增长性，一方面吸引着大量玩家涌入，促使供给侧呈现出前所未有的繁荣景象；另一方面，也加速了行业的整体洗牌进程。当“出海”成为众多企业的必然选择时，一些先入局的企业却在被淘汰，诸如“亿级跨境卖家倒闭”、“亚马逊类目头部玩家退出”、“上市企业深陷亏损泥潭”等消息屡见不鲜。

在亿邦动力统计的上市跨境品牌2025半年报中，营收、利润下滑的企业不在少数。许多老牌跨境大卖家面临着营收增速放缓甚至亏损的困境，包括品牌型玩家和传统铺货大卖在内的不少企业，都承受着“增收不增利”的压力。

在这25家具有代表性的企业中，安克创新以96.48亿元的营业总收入和36.55%的同比增长率，稳居行业头部位置。然而，其净利润为8.72亿元，增长6.36%，增速与过去几年相比有所下滑。2024年上半年，安克创新归母净利润为8.20亿元，同比增长42.33%；2023年上半年归母净利润为5.76亿元，同比增长41.01%；2022年上半年归母净利润达4.08亿元，同比增长47.63%。显然，2025年上半年的净利润增速打破了连续同比双位数增长的趋势。

不过，2025年上半年，安克创新实现扣非归母净利润7.66亿元，同比强劲增长40.53%。对于扣非归母净利润与归母净利润增速的较大差异，安克创新表示，主要是受2024年同期有较大非经常性收益的影响（当时安克创新投资的南芯科技上市）。

抛开非经常性收益因素，安克创新归母净利润增速较前两年放缓，这也受到市场竞争加剧、销售费用增长的影响。据财报显示，2025年上半年，安克创新的销售费用为21.15亿元，同比增长40.56%，而2023年和2024年，销售费用同比增速分别为15.67%和24.91%。

同样上半年归母净利润增速下滑的还有乐歌股份、致欧科技和恒林股份等。乐歌股份上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比下降63.86%。该公司在财报中指出，归母净利润下降的主要原因是，2024年1月出售海外仓，产生了较大的非经常性收入，增加当期资产转让未扣除转让所得税的收益约7352万美元。

2025年上半年，致欧科技实现营业收入37.21亿元，同比增长40.74%；归母净利润1.72亿元，同比下降7.73%。对于公司营收增长但净利润下滑的情况，致欧科技解释称，一方面是为提升市场占有率，产品销售平均单价同比有所下降，且新品推广的营销费用增加；另一方面，受红海事件影响，海运费同比上涨。

致欧科技还表示，随着业务规模的扩大，自营及三方海外仓服务导致仓储费用增加；同时，套期保值工具对冲后的汇兑损失、2025年股权激励产生的股份支付费用，也对当期净利润产生了影响。

恒林股份上半年归母净利润同比下降16.17%，达2.2亿元。在财报中，其表示净利润下降的主要原因包括：为提升市场份额，增加了新品推广营销费用；上年同期汇兑收益9846.55万元，报告期内汇兑收益2648.11万元；上年同期固定资产处置利得（土地厂房征收补偿款）2817.86万元，报告期内无此项收入；此外，海运费同比上涨以及2025年股权激励产生的股份支付费用也造成了一定影响。

从财报信息来看，这些企业上半年归母净利润下滑主要是受到销售费用增加、海运费上涨、汇兑损失等因素的影响，同时也有部分企业受到去年同期非经常性收益的影响。其中，汇率风险仍是跨境企业下半年需要重点关注的问题。9月，美联储大幅降息，这将引发一系列经济连锁反应，可能导致美元贬值和购买力下降，进而使跨境电商企业的营收下滑，利润空间进一步压缩。

当然，除了部分上市企业上半年增长面临挑战，也有不少企业表现出色。上半年，九号公司实现营收66.66亿元，同比增长52.20%，归属于母公司股东净利润5.96亿元，同比增长167.82%。九号公司表示，业绩增长主要得益于电动两轮车、服务机器人和全地形车产品销售规模及市场占有率的提高。

同样实现营收、利润双增长的还有被誉为“新能源园林机械第一股”的格力博。其上半年营收29.92亿元，同比增长15.92%；归母净利润为1.21亿元，同比增长324.81%。该公司称，因下游客户基本结束主动去库存，公司自有品牌及ODM业务均有显著提升，从而推动了业绩的增长。

另外，华宝新能摆脱了2024年连续四季度亏损的困境，2025年上半年凭借全球品牌力和产品竞争力的持续提升，以及内部降本增效的成效，实现了营业收入和净利润的快速增长。上半年，其营业收入11.42亿元，同比增长24.02%，归母净利润7283.83万元，同比增长242.70%。

在降本增效方面，华宝新能特别提到，通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施，将费用率控制在合理区间。财报显示，2025年上半年，华宝新能销售费用率同比下降7.30%，管理费用率同比下降4.68%。

“2023年以后，全球经济进入了高通胀、低增长、货币紧缩、资本市场流动性短缺的下行周期，烧钱换增长、无法实现持续盈利的企业生存艰难，而在这个下行周期中，能够满足市场刚需，又能为客户创造经济效益的企业，才能发展良好。”复星锐正资本投资总监Steven Huang曾这样表示。这一观点在当下仍然具有适用性。

“新渠道”成为业绩亮点

与过去几年不同，TikTok、Temu等新渠道在跨境品牌的财报中出现得更为频繁。许多企业都披露了加入新兴跨境电商平台后的业务进展情况。

赛维时代在财报中透露，公司加大了对Temu和TikTok新渠道的投入力度，2025年上半年实现Temu渠道营收6063万元，TikTok渠道营收2374万元，而2024年同期，TikTok渠道的营收仅为21.98万元。

子不语在巩固核心渠道优势的同时，也积极开拓Temu、TikTok等新的销售渠道，并取得了阶段性成果。以Temu渠道为例，当其在美国推出全托管模式时，子不语便开始为其提供多元化的女装产品。

2025年上半年，子不语还组建了TikTok直播团队，积极探索新型业务模式，并取得了不错的收入业绩。根据财报，子不语上半年营收同比增长6.31%，达到14.62亿元，股东应占溢利为9136.5万元，同比增长789.11%。其公告称，收入增长主要源于亚马逊平台及TikTok平台收入的增加。

今年2月，华凯易佰收购海兔科技，后者主营TikTok、速卖通、亚马逊、阿里国际站，在TikTok的粉丝矩阵超过500万，拥有专业的直播团队。这使得华凯易佰能够通过融合海兔科技在TikTok渠道的运营能力，更迅速地布局TikTok业务。

致欧科技也持续关注新渠道的机会，包括在2024年TikTok Shop美区开放时就于第一阶段第一批入驻。该公司表示，2025年上半年，在欧洲和北美地区的销售均实现了超41%的增长，这离不开在OTTO、SHEIN和Temu、Target、TikTok Shop等新兴平台的发力。其中，来自OTTO的1.8亿元营收占致欧科技主营业务比重达到5.04%，成为其营收来源的第二大渠道，仅次于亚马逊。

可以看出，众多头部跨境品牌都在通过布局新平台，降低对单一渠道的过度依赖风险，同时寻找新的增长空间。

在这些多元化的渠道中，TikTok Shop作为新型的内容电商平台，吸引了大量的亚马逊商家。比如，亚马逊家居大卖家恒林股份曾在2024年年度财报中披露，其在2024年取得了TikTok Shop家具类目销量第一的成绩。据悉，恒林股份旗下跨境电商板块通过TikTok平台强大的内容营销算法，结合团队设计的产品应用场景，借助网络达人的受众粉丝影响力，将产品更直观地推向终端消费者。

无届创新资本合伙人张之晨曾在一场公开活动中谈到TikTok为跨境商家带来的机遇：“TikTok平台为各位卖家提供了公平的竞争起点，其环境允许通过创新和努力实现从无到有、从小到大的跨越。”

“TikTok其实没有绝对的运营方法，但遵循一些国内抖音已经验证过的有效规则，并模仿行业内领先者的做法，能够更快地取得成功。”他表示。

上市门槛提高、资源整合加速，洗牌刚刚开始？

从2025年的情况来看，许多跨境品牌的上市之路并不平坦。

例如，全景相机头部玩家影石创新早在2020年10月28日就获得了科创板的受理，经过多轮问询，于2021年9月16日通过科创板上市委员会审议，2022年1月28日提交注册，但至今注册仍未生效。

2025年8月，影石创新创始人刘靖康曾在朋友圈发文，对IPO期间的敏感问题进行澄清。他表示：“不求批文，只是想客观澄清。另外，企业申报A股时的一个募投项目，靠企业过去几年经营所得也快落成，我们会跟监管积极沟通变更或撤回IPO计划”。

事实上，从2024年开始，监管层对上市公司质量的要求不断提高，收紧了IPO节奏。自2024年8月27日证监会正式提出“阶段性收紧IPO节奏”后，A股IPO市场明显降温，受理门槛隐性提高，大量在审企业撤回申请。

2025年，多家跨境电商企业撤回了IPO申请，如深圳3C大卖家景创科技、深圳3C巨头品胜电子都撤回了IPO申报资料，专注于高速光通信领域的飞速创新也终止了深交所主板IPO。

此外，跨境电商行业在今年还迎来了一起横向并购整合交易——华凯易佰收购通拓科技。

并购是企业实现快速发展和市场扩张的重要手段。以往，跨境电商行业的并购整合交易多为跨界重组，不少企业通过并购跨境电商企业来迅速进入跨境电商领域。华凯创意（华凯易佰的前身）就在2021年收购了易佰网络90%股权，从而从一家文化创意企业转型为跨境电商企业。

2025年5月，华凯易佰发布公告，拟以支付现金的方式购买华鼎股份持有的通拓科技100%股权，交易价格为7亿元，公司将通过自有资金及自筹资金的方式支付交易款项。本次交易完成后，通拓科技成为华凯易佰的全资子公司。

华凯易佰和通拓科技都是典型的铺货型大卖家。根据报告书中的内容，华凯易佰2024年在售SKU约104万款，销售客单价约为107元，涵盖衣食住行等各个方面；通拓科技也是一家泛供应链、泛品类的跨境出口电商企业，销售3C电子、摄影影音、家居户外等数十个品类的商品。

通过此次并购，华凯易佰将进一步拓宽在跨境电商领域的发展空间，充分发挥协同效应，完善全球化布局，提高上市公司的业务规模和行业地位。

值得注意的是，目前跨境电商行业的市场格局仍处于高度分散的状态，中小卖家占据主体，行业集中度并不高。这起横向并购或许只是一个开端，在行业竞争日益激烈的背景下，跨境电商企业的资源横向整合可能会越来越频繁。

2025年初，嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲曾公开指出，跨境电商领域的洗牌才刚刚开始，至少还应该有100个能够做到100亿以上规模的公司出现。“死一半、活一半，成功1%。”他这样说道。

（来源：风口星网的朋友们）

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