跨境电商行业洞察

2025年，跨境电商行业发展迅猛，其中跨境通的发展历程备受关注。曾在2015年，跨境通市值约350亿，PE倍数约155，然而到了2025年，情况发生了变化。截至2025年1月3日收盘，跨境通总市值126.05亿，市盈率13.35倍。有业内人士认为此处奠定了跨境电商行业目前资本并购的基准市盈率。

跨境通概况

1、跨境通历史往事

跨境通成立于2007年，创始人是徐佳东，他拥有美国博士学历。其高管团队中的何谷James He，是深圳市环球易购电子商务有限公司副总裁兼Gearbest平台CEO，毕业于加州大学洛杉矶分校UCLA，2014年从零牵头打造了电子商务平台Gearbest.com。公司的创业地点在深圳。环球易购在行业中地位显著，2015、2016、2017、2018年是Ebay中国区Top 3。环球易购同样成立于2007年，2011年，获得深创投等5000万元A轮投资。2012年，其GMV为1.98亿元，净利润为1391.04万元；2013年，GMV为4.66亿元，净利润为3014.61万元；2014年，GMV达到17亿。2014年7月，百圆裤业以10.32亿元的价格收购跨境电商环球易购100%，采用发行股份及支付现金相结合的方式收购，此方式构成了跨境电商行业的资本收购模板。2015年，跨境通GMV为37亿；2016年，GMV为87亿，净利润为5.5亿，净利润率6.3%；2017年，GMV为139亿，净利润为7.5亿，净利润率5.4%；2018年，GMV为215.34亿，净利润7.6亿，净利润率3.5%。其中环球易购120.6亿元，占比56%，实现净利润2.48亿元，全资子公司帕拓逊34亿，全资子公司优壹电商56亿元。其中综合平台Gearbest营收45.91亿元，服装类网站营收35.38亿元。2019年上半年，跨境通GMV为89.7亿，净利润4.4亿，净利润率4.9%；2019年Q3，跨境通GMV为139.7亿元，净利润7亿，净利润率5%。其中帕拓逊23.8亿元，净利润1.49亿元；上海优壹43.6亿元，净利润2.28亿元。环球易购旗下拥有众多品牌，如Zaful（女装为主）、Nextmia（服装）、LANGRIA（家具）、Excelvan（电子）、Suaoki（能源）、Finether（家居）、Alfawise（智能设备）、Enkeeo（户外）、FLOUREON、iHaper等。

业内人士解读：百圆裤业（002640.SZ）2014年上半年年报显示，百圆裤业营业收入仅1.98亿人民币，净利润1132万人民币，净利润率5.7%，2012年及2013年，百圆裤业净利润分别同比下降23.78%及40%，而2014年环球易购营业收入17亿，对赌承诺净利1.70亿元，这是典型的蛇吞象模式。此后，星徽精密(300464.SZ)并购泽宝，华鼎（601113.SH）并购通拓，天泽信息（300209.SZ）并购有棵树等案例相继出现。这种模式至少保障了被并购方第二大股东的地位，同时也有机会成为第一大股东，比如徐总曾在一段时间内成为跨境通的第一大股东。预计在未来相当长的时间内，并购公司的规模都会小于跨境电商行业的企业，蛇吞象模式将会继续。

2、跨境通2019年半年报分析解读

业内人士解析：

（1）现金流量净额

企业的两大命脉是企业现金流和净利润。一个公司无论盈利还是亏损，一旦现金流断裂，很容易出现大问题，这也是亚马逊的贝佐斯提出的自由现金流理论。世界两大电商企业亚马逊和京东，多年处于巨额亏损状态，但公司仍能高速发展，就在于拥有巨额的现金流（供应商账期、卖家的销售款账期）。跨境通经营现金流从2018年的-1.6亿到2019年上半年的-0.96亿，半年内增加流动现金近7000万，而到了2019年的第三季度，经营现金流金额为1.34亿，这对广大供应商来说是一个极大的利好消息，意味着账期内的货款、物流款等可以更好地结算了。据了解，业内不少朋友最近几个月结算了不少款项。

跨境通从2019年开始，利润率大幅上升，从2018年度的3.5%上升到2019年度的5%，从追求规模和流水转变为追求净利，未来发展将更为健康。这是一个积极的信号，说明跨境通从追求规模转向追求利润。而跨境通的现金流同比增加，会让公司经营更为稳健。跨境电商行业如同一场马拉松赛跑，不能只追求一时的速度和快感。

（2）跨境通杜邦分析

①财务费用方面，经历过财务合规的企业就会明白其中的巨大财务成本，如跨境通财务费用高达4207万人民币。

②管理费用3.3亿人民币，说明跨境通的高管整体待遇不错，不过大部分管理费用由极少数高管分享。跨境通第五期股票期权激励计划，授予激励对象22人，授予数量7000万份。这与其他跨境电商大卖流行的合伙人计划类似。

③销售费用41亿，在2019年度前三季度销售占比29.5%，站外市场推广也验证了线上获客成本极高。

④大股东的变动方面，关于跨境电商（百圆裤业）的控股股东杨建新、樊梅花夫妇为公司实际控制人的逐步退出，有利于跨境通的未来发展。

⑤技术投入方面，跨境通拥有844人的技术研发团队，其中大数据工程师143人。技术人员的工资成本较高，844人的技术团队，按照月薪8000计算，一年的工资成本在8000多万。铺货大卖普遍有较大规模的技术团队，所以个人认为小团队适合做精品，泛铺货的门槛其实挺高的，不是小卖家能轻易涉足的。

帕拓逊篇

帕拓逊位于深圳坂田，在业内人士心目中是亚马逊三杰之一（anker、帕拓逊、泽宝）。其拥有多个品牌，如mpow（蓝牙周边，Amazon北美音频产品第一品牌，蓝牙耳机行业的王者）、Mpow、Cymas、LiSmile、VicTsing（香薰加湿器、蓝牙音箱为主）、Cabl or（USB充电器为主）、Homasy（无线门铃、香薰加湿器为主）、Vtin（蓝牙音箱、蓝牙耳机）、TOMOKO（电脑外设周边为主）、Meross（Wifi插座）、turbot（无线充）、holife（吸尘器）、Cymas（杂货铺）、MPOW（蓝牙周边，灯饰）、LiSmile（美妆工具）、PICTEK（鼠标键盘等电子产品）、topop（玩具）、Patuoxun（数据线）、ATMOKO（杂货铺）、Seneo（无线充电器）、Habor（数据线，鼠标）、Litom（太阳能灯）。

帕拓逊行业地位颇高，2013年获得亚马逊中国第三方卖家大会“领先风范奖”；2014年获得Ebay优秀卖家奖；2015年获得Amazon欧洲地区电子产品“2015优质卖家奖”；2016年获得Amazon欧洲区域“优质卖家奖”；Wish全球销售“2016年度业绩飙升奖”；2017年获得Amazon亚马逊“全球开店” 欧洲区域“优质卖家奖”。帕拓逊成立于2012年，2015年2月获得跨境通1250万A轮融资；2015年12月份获得跨境通3亿B轮融资，跨境通累计股权51%；2015年度营收突破5亿；2016年10月，跨境通增资4.5亿，增加股权39%，累计控股达90%；2016年收入12.8亿元，利润约1.13亿元，净利润率8.8%，当年对赌净利润为6000万元；2017年营业收入24.2亿，净利润1.92亿，净利润率7.9%，当年对赌净利润为8000万元；2018年营业收入34.2亿元，同比增长40.95%，净利润2.377亿，净利润率6.9%，当年对赌净利润为1亿人民币；2019年前三季度营业收入23.8亿，净利润1.49亿，净利润率6.2%。

业内人士解读：帕拓逊净利润率从2016年的8.8%下降到6.2%，这符合跨境电商行业竞争越来越激烈的现状，特别是帕拓逊主打产品为音频类产品（耳机、蓝牙音箱），竞争更为激烈。打造一款日销100单的爆款，其他产品的投入成本30 - 40万，而耳机产品的投入增加到150 + 万。尽管竞争激烈，但跨境电商行业依然有着广阔的发展空间。帕拓逊早在2015年就大力投入开私模产品，遥遥领先于其他亚马逊卖家铺货搬货模式，也奠定了其销售额每年200%速度增长。

独立站篇

跨境通旗下拥有Gearbest、ZAFUL两大知名品牌。根据2019年度“BRANDZ中国出海品牌50强”榜单显示，Gearbest位列中国出海品牌综合排名第24名，电子商务类排名第2位，仅次于阿里巴巴；ZAFUL位列中国出海品牌综合排名第23名，线上快时尚类第2名。2018年Gearbest网站营业收入45.9亿，Zaful、Rosegal为代表的服装网站营业收入35.3亿。

截至2018年12月31日，主要自营网站的运营数据如下：从以上数据可以看出Gearbest，ZAFUL月活跃用户数分别为5203万和2740万，由于互联网行业常用的数据是日活跃数，换算过来，Gearbest，ZAFUL的日活跃分别为173万和91万，这是比较庞大的数据。更为难得的是90天复购率分别为46.7%和13.24%。Gearbest建立了30 + 世界TOP联盟平台密切合作、10万 + 联盟客每日带来千万级流量、1000万 + 社交渠道粉丝的推广资源；ZAFUL与2万 + 全球网红合作、1500万 + 社交渠道粉丝建立合作。想当年的兰亭集势（www.lightinthebox.com）就是失误于转化率和复购率。2018年开始兴起独立站的高潮，建议相关卖家多多关注学习Gearbest，ZAFUL的运营模式和经验。有人甚至认为，如果拆分出Gearbest，ZAFUL独立上市，也许其市值都会比现在的母公司（跨境通）高，因为独立站有资本更为喜欢的商业模式和资本估值。

跨境电商进口业务

1、五洲汇（百圆裤业）

截至2018年，“五洲会”线下店铺59家，其中，直营店4家，加盟店55家；“百圆裤业”线下店铺642家，其中，直营店21家，加盟店621家。

业内人士感想：五洲汇从2015年运作的跨境电商进口业务，发展不温不火。如今，跨境电商的龙头企业网易考拉都已委身于阿里巴巴，业内人士认为其他做跨境电商进口的企业前途并不乐观。从2015年开始，业内人士就多次与同行交流认为，跨境电商进口本质是国内电商，只是产品的货源地是国外而已，在国内的销售通道一样绕不开经销商体系、国内电商、实体店三大通道。一是国内经销商体系，渠道成本太高，商业效率太低，远离终端消费者；二是电商渠道，阿里系和京东系垄断，国内电商竞争激烈，远高于跨境电商出口B2C的竞争格局；三是线下实体店，运营成本太高，国内品牌影响力有限，销售辐射范围小，商业效率太低。因此，个人观点建议直接放弃五洲汇，尽快结束“百圆裤业”实体店。

篇末申明：

1、此文所以数据均从公开信息获得，没有获得跨境通任何内幕消息和资料。

2、由于本人并不是专业写手，也没有助理协助，写作本文也仅仅不到8个小时，如果出现数据和文字错误，敬请谅解。

3、此文观点仅属于个人灵感一现的观点，希望不要背负法律上的责任和风险。

4、再次祝福跨境通，毕竟是跨境电商行业的龙头企业，感谢跨境通（环球易购）为整个行业带来的资本热度和关注度，以及为跨境电商行业做出的诸多贡献。（来源：出海者联盟）

以上内容属作者个人观点，不代表风口星网立场！

【最新相关新闻信息】据最新报道，2025年跨境电商行业在全球范围内持续增长，各国政府纷纷出台相关政策支持跨境电商的发展。同时，随着技术的不断进步，跨境电商的物流、支付等环节也得到了进一步的优化，为行业的发展提供了更有力的支持。