2025年，跨境电商领域的资本并购重组曾颇为活跃，不少企业借此拓展新市场。然而，形势在这一年有所变化，华鼎股份收购通拓、乐歌收购四海商周皆以失败告终，这不禁让人产生疑问：“跨境电商行业的资本是否进入寒冬？”

在资本市场与跨境电商市场相互融合的进程中，双方究竟收获了什么？未来，跨境电商行业又将走向何方？身处其中的卖家又该如何应对？

从跨境电商的并购重组看资本“回归理性”

2025年7月30日，乐歌股份发布公告，拟通过发行股份及现金支付的方式，收购江苏四海商舟电子商务有限公司的全部或部分股权，完成收购后，四海商舟将成为其全资或控股子公司。但短短一个月后，乐歌却发布公告称，因双方核心交易条款未能达成一致，终止了此次收购。此消息一经传出，在行业内引起不小震动。而在今年3月，华鼎股份因通拓未履行支付股权转让款的义务而提出仲裁，最终也宣告失败。这一系列事件不禁让人感叹：“跨境电商行业的资本是否要进入寒冬了？”

斑头雁CEO黄东民在接受采访时表示，跨境电商企业的并购重组或“曲线上市”，与当前资本市场的现状以及跨境电商的发展态势密切相关。自2015年以来，中国资本市场较为低迷，而跨境电商的高速发展成为上市公司的投资亮点。同时，近年来国家对跨境出口电商的扶持力度不断加大，这也预示着跨境电商的良好发展趋势，而这正是资本市场所看重的。按照以往跨境电商的操作方式以及面临的正规化、合规化问题，企业依靠自身力量上市难度较大，通过并购重组的方式“曲线上市”成为不多的选择之一。

宁波布兰德电子商务有限公司董事长助理陈思源也认为，越来越多的资本市场涌入跨境电商市场，是行业发展趋势所引导的。众所周知，中国作为世界制造业工厂，多年来传统外贸中50%的中低档产品均为中国制造。近年来，人工成本不断上升，想要进一步占领剩余50%的市场难度较大。而跨境电商模式的出现，能够将处于贸易链最低端的制造业提升到直接参与消费的环节。因此，近年来的政策导向以及传统外贸的转型，都在朝着这一趋势发展，资本市场也正是看到了这样的趋势，才积极参与到跨境电商行业中。

对于是否进入资本寒冬的问题，黄东民认为，“资本寒冬与跨境行业关系不大，而是整个国际经济市场以及2025年下半年美元升值所导致的。”陈思源则更倾向于将其称为“资本回归理性”。过去，资本市场先向企业投资，让企业去实现承诺，为其梦想买单。而现在，企业需要先做出成绩，让资本看到成效，经过评估后双方达成协议，企业实现多少目标，资本给予相应的资金。在他看来，这是一种更为理性的投资阶段。

资本市场与跨境电商市场的融合具有“两面性”

从当前资本企业与跨境电商企业重组并购的情况来看，有成功的案例，也有失败的例子。例如，环球易购被跨境通收购后，在2015年实现净利润1.67亿元，业绩增长迅速，成为上市公司利润的重要贡献者。而乐歌拟收购四海商周，却因交易条款未达成一致而终止。陈思源认为，“当前整个市场对A股较为悲观。乐歌公布收购四海商周后，股市连续下跌，主要原因是今年整个盘面低迷，并非收购时机不佳。”

那么，资本市场与跨境电商市场的融合会给双方带来哪些影响呢？黄东民表示，“一方面，资本市场是逐利的，看重利益。当它进入跨境电商市场后，会为市场注入大量现金流，有利于跨境电商市场的发展，也会吸引更多资本关注该行业；另一方面，资本市场的逐利性导致其资金成本较高。当跨境电商市场获得大量资金后，容易迷失方向，引发恶性竞争。”

陈思源则有不同看法，他认为资本的参与是“加速者”而非“执行者”。资本市场进入跨境电商市场，对行业起到加速作用。从计算机、医疗、芯片、互联网等行业的发展来看，资本能够加速新兴行业的发展。在陈思源看来，跨境电商行业是一个经过长期验证、被广泛认可的商业逻辑，即使资本市场不介入，跨境电商也能生存。因此，当前资本市场的介入起到了加速作用，双方可能在短期内获得较好收益。但不可否认，也存在一些问题，比如部分企业可能尚未找到合适的商业模式，因加速过快而迷失方向，导致全盘崩溃。

内耗危险：品牌化、可持续发展才是王道

据悉，资本市场参与跨境电商市场的运作始于2011、2012年。与以往的“疯狂”相比，2025年的跨境电商市场相对更为理性，因为其已拥有自己的商业模式，自主权也更多。陈思源表示，除非资本市场能为跨境电商企业提供优质资源以加速其成长，否则从品牌方或公司的角度出发，他不希望资本市场过多干涉企业的发展方向。他更希望能找到理念相符、步伐一致的资本企业共同成长，而非单纯的干涉。同样，站在服务商的角度，黄东民也建议资本不要过多插手企业的经营。因为资本对企业和行业的了解不如企业自身全面。若资本过多参与企业经营运作，可能导致企业战略冲突，形成内耗。

尽管当前资本市场对跨境电商的扶持情况有所变化，但资本参与跨境电商行业的趋势依然存在。那么，在这样的环境下，跨境电商卖家该如何竞争和生存呢？陈思源指出，“目前，许多卖家，包括宁波地区的卖家，对市场情况并不清楚。不少企业盲目扩充运营人员，认为只要招到优秀的运营人员，就能完成跨境电商80%的工作。实际上，每件事都需要前端供应链和后端海外资源的协同配合。包括前期工厂的产品、备货能力、成本，后期的仓库、清仓、推流资源等，再加上优秀的运营，才能取得更好的效果。”现阶段已不再是低投入就能获得高回报的时代，卖家必须打造品牌，只有打响品牌才能获得更高的溢价空间。

黄东民认为，未来跨境电商将呈现三种趋势：一是资金的竞争，这是一个重要的逻辑；二是更加注重品牌化、品质化发展；三是更加符合国家对出口和企业的要求以及消费者对品质的需求。此外，在知识产权监管日益严格的情况下，有了资本的支持，卖家会更加重视产品的研发和质量保障。“好的产品不愁卖”，在黄东民看来，卖家应更加关注自身的可持续发展，做好品牌建设。劣质产品最终将被市场淘汰。

（文/风口星网 林晓峰）