泡泡玛特的海外征程与发展前景

作为国内潮玩玩具的领军者，泡泡玛特的出海进展备受关注。同时，潮玩盲盒文化在海外市场所能引发的效应也令人期待。那么，泡泡玛特在海外市场的表现究竟如何呢？

2025年，泡泡玛特自2020年起积极布局海外市场，其海外扩张的步伐逐渐加快，营收与利润实现了双高增长。目前，泡泡玛特采用线上线下相结合的商业模式，在北美、欧洲、日本等地设立线下门店的同时，也在不断拓展电商等线上渠道。据2025年财报显示，公司营收达63亿元，同比增长36.5%；归属母公司净利润10.8亿元，同比大增127.5%。其中，海外市场营收表现尤为突出，达到10.7亿元，同比激增134.9%，占公司总营收的17%。值得一提的是，泡泡玛特自主产品营收占比持续上升，2025年贡献58.6亿元，同比增长39.8%，占整体营收的93%。在利润率方面，公司毛利率达60.4%，同比提升2.9个百分点；费用率下降5.4个百分点至40.4%，运营效率进一步提高。此外，泡泡玛特资产运营质量稳健，2025年ROE达13.9%，同比增长7.1个百分点。

近年来，中国潮玩文化的影响力日益增强，泡泡玛特等国内潮玩品牌在海外市场逐渐崭露头角。在这一背景下，泡泡玛特以IP为核心的商业模式展现出强大的推动力，成为公司创造新的可用市场总量的重要因素，为其带来了更广阔的市场空间和更长远的发展前景。为了进一步挖掘IP价值，泡泡玛特积极进行跨界尝试。据最新消息，2025年上半年，公司计划推出首款社交模拟手游，以测试新IP在游戏领域的市场反响，预计有望带来一定的游戏内购买收入。另一方面，公司还加大了POP Land城市主题公园的配套投入，通过旅游服务、餐饮等多元化运营，拓宽IP的营收渠道。机构分析人士认为，泡泡玛特在IP业务上的创新举措，将持续为公司注入新的增长动力，助力其进一步扩大文娱版图，向成为中国版“迪士尼”的目标迈进。

摩根士丹利发布的最新研报显示，将泡泡玛特目标价从32港元上调至38港元，暗示着35%的上涨空间。分析人士指出，在海外扩张和新业务的推动下，泡泡玛特的盈利曲线将在未来1 - 2年实现加速增长，进入发展的快车道。具体来看，预计2025年公司营收将同比增长31%，其中海外市场营收将大幅增长102%，其份额将从2025年的17%扩大至26% - 32%。由于海外市场销售表现超出预期，加之公司丰富自有品牌配件等措施，将进一步提升毛利率水平。考虑到这些因素，摩根士丹利上调了对泡泡玛特2025年营收和净利润的预期，分别增长5%和11%。按照此预测，泡泡玛特2025年海外营收，有望从2025年的10.66亿元，增加至21.53亿元，有望实现董事长王宁“在海外再造一个泡泡玛特”的目标。

综合来看，尽管泡泡玛特与乐高、迪士尼等文娱巨头相比尚有一定差距，但凭借稳健的经营和持续的创新，其发展前景依然值得期待。在宏观环境改善、海外扩张加速的形势下，泡泡玛特有望在未来数年内实现年均30%以上的高速增长。

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