跨境电商巨头不语跨年度增长瞩目，营收突破二十三亿大关，高毛利率冲刺港交所上市新征程——2025展望

杭州跨境电商大卖子不语集团有限公司（简称：子不语）再次向港交所递交招股书，计划在香港主板挂牌上市。华泰香港、农银国际融资为其联席保荐人。

子不语在境内的经营主体为浙江子不语电子商务有限公司，成立于2011年，注册资本为2260万元，法定代表人为华丙如。公司主要是通过亚马逊、速卖通、eBay、wish等第三方电商平台及自营网站进行服饰产品、鞋履产品及其他产品（包括电子设备、文具及体育用品等）三大类产品销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年销售的服饰及鞋履产品的GMV计算，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三。按2020年于北美产生的GMV计算，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，自2016年以来连续六年获颁发“最佳跨境电商品牌奖”。

财务数据显示，2019年至2021年，公司收入由2019年的14.28亿元增至2020年的约19亿元，并进一步增至2021年的23.46亿元。年度利润由2019年的0.81亿增至2020年的1.14亿元，并进一步增至截至2021年的2.01亿元。

按收入结构来看，子不语的营收主要来自服饰产品，其次为鞋履产品其他产品（电子设备、文具以及体育用品）发力。2019年、2020年和2021年，子不语的服饰产品收入分别为11.47亿元、13.38亿元和18.34亿元，占总收入的比例分别为80.27%、70.51%和78.14%。

据招股书显示，2019年、2020年以及2021年，子不语集团的毛利率分别为69.8%、72.6%和75.2%，毛利率增加主要是由于公司将战略重点更多地放在拓展通过亚马逊进行的销售，而亚马逊主要定位于消费能力较强的高端客户。

在产品销售层面，子不语过于依赖第三方平台，其中包括亚马逊、Wish、eBay、全球速卖通等。为应对相关风险，子不语便于2018年拓展及提高自营网站业务，在2019年、2020年至2021年，自营网站贡献的营收占比分别为7.68%、19.1%以及10.97%。自营网站的销售主要定位于中端客户，而销售予中端客户的产品价格往往较高，使得公司通过自营网站赚取相对较高的毛利。