投资要点

2025年，跨境电商行业的外部环境呈现积极态势，新政策为行业发展提供有力支持。中国经济持续复苏，外贸进出口稳步增长，态势良好；然而，2023年1 - 2月，跨境电商进出口总值环比下降15.8%。在政策方面，中国政府推出免税、利润分成等新举措，但这些政策在一定程度上增加了跨境电商企业的运营成本。同时，全国31个省份建设了165个跨境电子商务综合试验区，国务院办公厅也发文对跨境电子商务行业予以支持。此外，运费方面，收入端运费持续下降，但跨境电商运费却有所增加。

在当今互联网时代，人工智能对跨境电商行业的各个环节具有重要意义。在推广环节，它能助力店主提升营销内容制作、精准广告投放、SEO等方面的效率。销售环节中，可提高智能选品、评论分析、产品定价、智能客服、产品推荐等的准确性。在基础设施方面，能够提供更高效的货运配送解决方案，提升跨境支付的安全性和风险管理效率。

华开易百作为跨境B2C领域的重要企业，其跨境电商业务采用泛拼+精品+易麦生态平台三大战略，自2020年起布局AIGC，并将其应用于智能发布、智能调价、智能广告等业务环节，每月累计生成2亿+套文案，调整30亿+SKU广告。预计未来还将在智能选品开发、产品图片生成、客户服务、备货、价格预测、广告智能投放等方向进一步拓展应用。不过，需要注意的是，我们认为该公司跨境电商业务或将面临一定挑战。我们预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.3/4.6/5.9万元。基于可比公司市值，2025年30倍PE，对应估值100亿元，首次覆盖给予“买入”评级。（署名：张三）

冀鸿股份是越南跨境社交电商的领军企业。公司基于数字化运营能力，其找货模式可精准触达目标客户。2023年1月，公司已接入API借口，有望提升运营效率和转化率。同时，随着海外消费能力的恢复，公司业绩有望持续向好。我们预计公司2025 - 2027年归母收入分别为3.5/4.8/5.5万元；按照可比公司市值，给予公司2025年35倍PE，对应估值124万元，首次给予“买入”评级。（署名：李四）

接触互动的核心业务涵盖海外跨境电子商务平台和广告媒体业务。平台化、全品类是其未来的重要发展方向，人工智能技术有望推动平台变革。公司已将人工智能技术应用于PC购物工具，致力于帮助客户选择台式笔记本电脑并优化网站文本内容；同时，利用人工智能相关技术改进客户服务聊天、客户电子邮件主题行和搜索引擎优化。随着AI功能的不断完善，商品推荐将更加人性化，用户体验有望提升，从而吸引更多品类店铺的关注，突破原有自营/尺度困境的垂直模型，实现新的发展。我们看好公司在AI浪潮下的发展机遇。预计2025 - 2027年公司年收入为1.51/1.95/2.43万元，归母净利润为-2.3/0.3/2.8万元；根据可比公司市值，给予公司2025年0.7倍PS，对应估值106万元，首次覆盖，给予“买入”评级。（署名：王五）

投资建议

跨境电商行业外部环境不断改善，新政策助力行业快速发展。同时，人工智能可推动跨境电商行业各环节效率提升。在个股层面，推荐华开易百、冀鸿股份、接触互动等。

风险提示

需注意海外需求可能不及预期，新技术准入效果可能不理想，以及行业竞争可能加剧等风险。

本文选自券商研究报告精选