美元资本“输血”，TikTok何去何从？

2025年，美国政府关停TikTok的禁令进入倒计时，仅余4个月。此时，美元资本却意外地开始给字节跳动“输血”。9月2日，有消息传出字节跳动正在寻求95亿美元贷款，部分用于对2021年获得的50亿美元双批次贷款进行再融资，同时也将满足营运资金需求。此消息一出，银行们纷纷闻风而动。

到了9月27日，彭博社报道字节跳动将签署一笔高达108亿美元（757.2亿元人民币）的贷款，由美国三大资本集团花旗、高盛、摩根大通联合协调融资，全球20家知名银行踊跃加入贷款提供队列，超额认购，使其成为除日本外亚洲有史以来最大的美元企业融资。

以TikTok对标Meta的全球市场，这是字节跳动高估值的关键因素。然而，在过去一年多美国法案禁令的重压下，TikTok遭受了一系列内外部打击，如高层离职、大股东Coatue出售股份等，字节跳动的估值持续下跌。随着剥离禁令临近，这笔银行果断提供的大资金仿佛是一个微妙的转折点，让TikTok不再孤立无援。

更多投资人的举动也证实了这一点。9月，Coatue Management创始人菲利普·拉方特离开字节跳动董事会，随后法国亿万富翁、伊利亚特电信集团创始人泽维尔·尼尔迅速补位；10月11日，据The Information消息，Coatue又决定搁置出售字节跳动股份的计划，甚至考虑年底公司的回购机会。

字节跳动的估值也开始缓慢回升。10月10日，媒体报道字节跳动正在内部开启新一轮员工股权回购，按每股价格计算，当前公司估值约为3000亿美元，较最高值的4000亿美元跌去了25%，但较半年前涨了近6%。无论当前字节跳动是否已走出低谷，可以肯定的是，很多人相信它不会就此停滞。早在今年3月，Lead Edge Capital创始人米切尔·格林就表示，即使TikTok失去美国市场，字节跳动当前的股价仍极具吸引力，他会继续买入并长期持有。

尽管身处动荡之中，却没有人想错过TikTok。这不仅体现了TikTok自身的潜力，也反映出市场对其未来发展的期待。

字节跳动面临转折，TikTok成关键变量

成立于2012年的字节跳动，正处于关键的转折时刻。在国内，核心业务抖音随着用户数量逼近天花板，收入增速有所放缓。在整个电商行业低价竞争激烈的背景下，直播电商热度下降，抖音电商已过巅峰时期。平台大主播逐渐式微，久无新顶流出现，今年以来，老顶流们或接连出现问题，如董宇辉、小杨哥；或销量下滑，如抖音一哥贾乃亮，同样的带货品类、同样的抢跑与直播时长，10月8日，贾乃亮的双十一抢跑首秀，销售额比今年618首播直接降了30%。

被视作新增长曲线之一的抖音本地生活业务，也在艰难开拓中：在到店业务上与美团竞争，受到流量费用高企和履约率较低的限制；在外卖、即时零售的到家业务上探索新模式，补足运力短板。

与国内业务不同，字节跳动的海外业务TikTok则发展迅猛。截至2023年，TikTok的全球月活跃用户数达到15亿，预计到2024年底将达18亿，仅次于Facebook、YouTube、Instagram和WhatsApp。它延续了国内抖音以用户增长为基础，发展广告、电商等商业化业务的模式，目前正处于收获期，增速惊人。

据市场调研机构eMarketer预测，TikTok今年的收入将增长38.1%。其中，广告收入据Altindex的数据，增速高达55%，进入了2023年全球十大数字广告商的在线广告总收入前十；电商业务上，据EchoTik的数据，2024年上半年，TikTok全球电商交易总额（GMV）累计达到107.7亿美元，6月GMV较1月增长了30%。

TikTok既是字节跳动业务增长的最大助力之一，也是最大争议焦点。在剥离TikTok或者退出美国市场的二选一倒计时下，去年3月国会听证会之后，企业估值一度跌到2000亿美元出头的新低。美国市场是TikTok收入的重要组成部分，截至2024年，TikTok美国的活跃用户已达1.7亿，几乎占美国人口一半，且美国的名人与创作者对全球社交网络影响重大。即便在禁令法案压力下，美国的电商市场仍逆势增长，EchoTik显示，在美国一众站点中，收入占比为24%，排名第一，增速也最为显著。

TikTok积极拓展海外市场，降低对美依赖

自美国政府法案推进以来，TikTok一直努力降低对美国市场的依赖性。目前，东南亚已成为TikTok shop的主要收入来源。在东南亚电商市场中，TikTok从市占率垫底一路升至第三位，2023年市场份额达到约13.2%，相比2022年的4.4%显著增长。

继东南亚之后，TikTok shop又将目光投向欧洲市场。2024年7月1日，TikTok登陆西班牙市场，计划采用本土化和全托管服务模式，为商家提供一站式电商解决方案，还在德国、意大利、法国、爱尔兰推出了相应招商计划。

也正因如此，Lead Edge Capital创始人米切尔·格林表示，团队已假设美国对TikTok的禁令将于2025年生效，并将这些因素纳入考虑后，仍继续考虑投资TikTok。他说：“美国市场是TikTok业务的一部分，而且TikTok现在的增长速度是Facebook的两到三倍……它的交易价格却只是Meta估值的一小部分。”

从2020年的340亿美元到2023年，字节跳动的收入激增至1200亿美元，较2022年增长约40%，接近去年Meta的营收1350亿美元。但Meta目前的市值约为去年收入的10倍。以相同的市销率计算，字节跳动的估值可以超过1万亿美元，远低于当前3000亿美元估值的交易价格。

资本青睐，TikTok潜力仍被看好

“可能会失去美国市场的TikTok依然值得期待”，这不仅是米切尔·格林的观点，此次商业银行们的放贷热情，也显示了字节跳动对资本的强大吸引力。迄今为止，字节跳动已在数轮融资中筹集了近74.4亿美元，背后有众多美元资本支持。大股东之一的海纳国际在2012年首次投资，其联合创始人杰夫·亚斯是字节跳动有力支持者之一；泛大西洋资本在2017年以20亿美元入股，使字节跳动估值由110亿美元翻倍至220亿美元，同年字节收购Musical.ly并推出TikTok。此外，还有KKR、凯雷、软银、老虎基金等著名美国投资者。

尽管这些股东已获得了十倍上下的高回报，但或许仍未达预期。2023年12月字节跳动回购50亿美元股票的估值为2680亿美元，相较2021年6月的历史最高值4000亿美元，仍跌去了30%。

没有人知道字节跳动能否重回甚至超越高峰，TikTok能否突破地缘风险压制，但作为最快达到10亿月活跃用户（仅用4年半）的社交媒体产品，TikTok有着广阔的全球商业化空间。目前来看，TikTok在用户心中的地位暂时难以撼动。

过去数年，移动互联网技术发展使人们进入短视频社交时代，算法的个性化分发让传播权下放到个体，Tiktok和抖音应运而生。此前社交平台多诞生于PC互联网时代，是围绕意见领袖的中心式信息分发，KOL掌握话语权。TikTok以差异化方式，错位补充了美国社交格局，还诞生了大量新型KOL，依托平台获得高额回报。2021年TikTok shop上线后，这一情况加剧。去年年底开始发展本地化商家，众多本土品牌入驻平台。近期，亚马逊还与TikTok达成合作，用户可边刷短视频边购买亚马逊商品。美国研究机构调研报告显示，2023年，美国中小企业使用TikTok带来了242亿美元产值、22.4万个就业岗位。创作者们不愿离开，合作伙伴们不愿离开，资本更不想错过这个仍处于增长期的新星——人人都在讨论架在TikTok头上的那把刀，但又没人真愿错过TikTok。

文章来源：白鲸跨境

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