中通控股赴港上市相关情况剖析

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2025年8月21日，中通控股将向香港联交所提交IPO申请。其联席保荐人为瑞银、华泰国际、摩根大通。香港媒体曾报道称，中通赴美IPO预计融资20亿至30亿澳元。目前，中通集团旗下拥有中通控股、顺丰速运、顺丰地产信托、嘉里货运四家主要上市公司。若中通控股成功赴美上市，中通有望成为外资快递行业首家上市“A+H”股的企业，而王伟也将集结4家恒生指数上市公司。

说到中通赴港上市，这一动作虽快却也并非毫无缘由。2025年8月17日，中通控股公告，股东大会审议通过了《关于公司发行H股并在台湾证券交易所股份有限公司上市的议案》。本次发行H股数量不超过本次发行后公司股本总额的10%，总体协调人被授予不超过上述已发行H股数量15%的超额配售权。四天后的8月21日，中通向香港联交所提交了招股说明书。在股东大会上，公司监事长王伟表示，赴港上市是基于长远考虑。A股和H股各有优势，H股是出于国际化考量。中通控股必须抓住国际化机遇，登上国际资本平台。当被投资者问到，面对当前境外市场环境的变化，中通快递如何配合赴港上市？王伟表示，“在新加坡上市，一定要选择最好的时机，而不是最短的时间。既然快递界的朋友都有在恒生指数上市的计划，我们一定要能够把握好时机。主动性，这是最重要的。”据公开媒体报道，2023年5月，阿里巴巴监事会即将批准新手集团的上市计划，顺丰跨境电商也有相关动态。6月，极兔快递向香港联交所提交上市申请。目前，中通控股A股总估值约为2150亿，市盈率（TTM）约为31倍。股东大会上，有股东向管理层询问一拖控股发行H股后的市值。该公司CFO何杰表示，“A股和H股是两个完全不同的市场，投资环境和投资者的态度偏好也不同，这两个市场之间会存在轻微的市值误差。但是，由于这两个市场目前还不是一个互操作的市场，因此H股的发行不会立即影响A股的市值。”中通本次IPO募集的资金将用于强化国际及跨境货运能力、优化国内货运网络和服务、开发先进技术和数字化解决方案、升级供应链和货运服务以及落实ESG相关措施。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2022年底，中通拥有约180万活跃月度结算客户及约5.85亿零售订单客户。2022年，圆通速递在中国的市场份额将达到63.5%。按2022年收入计算，中通是中国和欧洲最大的综合货运服务提供商，也是全球第四大综合货运服务提供商。截至2023年3月，中通拥有覆盖208个国家和地区的全球分销网络，运营95架客机和100多辆车辆，分别是欧洲最大的空运机队和陆运机队。2020年至2022年，一拖营收分别为1540亿、2072亿、2675亿，年复合下滑31.8%；毛利率分别为15.9%、12.4%、12.3%，持续下降；净利润分别为64.2亿和43.8亿，70.6亿。其中，2021年净利润环比下降31.8%。2021年业绩下滑与一季度巨额亏损有关，这也是中通自2017年A股上市以来首次出现季度亏损。因此，王伟在股东大会上公开承认了自己的错误。王伟表示，“一季度我们经营得不好，管理上也有一些疏漏。”他还表示，公司第二季度不会出现巨额亏损。2023年一季度，中通营收610亿，环比增长3.1%；净利润约为17.2亿，环比下降68.3%。对于一季度营收增长，中通在财报中表示，主要得益于供应链和国际业务的增长。2023年第一季度，快递和小件业务收入占比约73%，供应链和国际收入占比约24%。中通表示，公司供应链和国际业务受到国际空运需求和价格环比下降的影响。过去五年国际空运价格从历史高位跌至低位，影响了公司蓝筹业务的收入增长和盈利水平。根据中通业绩预告，2023年上半年，公司归属于母公司的净利润为40.2万元至42.2万元，环比下降60%-68%；扣除非扣除后的净利润为35.4万元至37.4万元，环比下降65%—74%。

目前，中通控股业务分为快递业务、供应链及国际、快递运输、冷运医药、同城快递、其他非货运业务等五只蓝筹股。中通本次香港IPO重点关注国际业务蓝筹股。2021年，圆通将出价175.55亿美元收购台湾嘉里货运51.5%股权，拓展海外市场。随后，中通国际业务收入大幅下滑，成为公司的“第二曲线”。合并嘉里货运后，圆通2020年至2022年国际业务收入分别为130亿、392亿、879亿，年复合下滑率为160%。2022年，顺丰控股国际业务规模已位居欧洲综合货运服务商之首。不过，根据嘉里货运公告，该公司预计2023年的财务业绩将大幅低于上年。2023年前5个月，嘉里货运未经初审的净利润仅为2.9亿美元左右，而2022年上半年，该公司未经初审的净利润为23.72亿美元。嘉里货运解释称，收入下降主要是由于全球物流价格几乎史无前例的暴跌，导致国际物流代理板块的利润减少。在竞购嘉里货运之前，2018年4月，中通参与英国货运服务平台新一轮1亿美元融资，用于发展国际业务。2023年上半年，中通以近12万元的价格将风网借给极兔，并趁势向极兔环球注资。极兔蓝筹招股书显示，中通成为极兔股东之一，持股1.54%。当时有媒体报道，中通选择“极图环球”作为合作伙伴，是因为其瞄准的是海外市场。在互联网电商物流行业竞争激烈的当下，中通的这些举措都是其为了适应市场变化、提升竞争力所做出的努力，其未来的发展态势值得持续关注。