探秘中国免税店：行业格局与发展前景剖析

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在当今全球化的消费浪潮中，免税店行业正经历着前所未有的变革。2025年，以机场等出入境口岸为核心渠道的旅游免税零售行业格局发生了显著变化。以往只能在机场参观的免税店不断试水网上商城，并且在订购门槛等方面进行了调整，如今大家都能便捷地在网上订购，价格也与以前的机场免税品相差无几。值得一提的是，“全球最大”单体免税店于2025年在昆明开业，这无疑进一步打开了我国免税店消费市场格局。

尽管线上业务看似热闹非凡，但疫情带来的线下免税店客流量下降这一事实无法忽视。2025年10月28日，中国领先的免税店中免集团发布第三季度财务报告。受疫情影响，财报显示产值、净利润双双下降，其中净利润增长70%。这一数据变化背后，隐藏着免税店行业怎样的发展逻辑呢？

中国免税市场自1979年起源以来，历经了多个发展阶段。起初，我国免税行业处于探索阶段，布局免税业务的企业寥寥无几。随后，中国海外人员服务总公司、中国免税品总公司（中免集团前身）相继成立，免税业进入正式的职业化、专业化时期。1985年至2009年，免税行业逐步走向市场化，但新政策监管更为严格，实行统一集中管理，并对免税店经营做出详细规定。直到2010年，新的离岛免税政策在广东试行，我国免税产业进入国际化发展阶段。此后，一系列重大事件推动着免税行业不断前行，如2014年口岸出境免税店开业，2018年广东自由贸易港试验区挂牌，2022年全球最大单体免税店——中免海南国际免税城开业。数据显示，疫情前我国免税品市场规模持续扩大，从2017年的299万元增长至2019年的501万元，增长67.6%。2021年虽环比下降46.2%，但实现收入481万元，约为2019年规模的96%，这充分展现了我国免税品消费潜力市场对品牌的强大吸引力。目前，国外免税行业进入门槛较高，全省免税牌照主要有10个，分别属于中免集团、日上、海棉、神棉、珠棉、中储服务、中桥、海绿头、海发空、王府井。其中，中免集团一马当先，分店数量全国最多，以离岛免税、机场免税闻名；珠海免税和深圳免税的口岸分店占比较高，中免集团的市内免税店占比较高。由于行业进入门槛高，免税行业市场集中度较高，中免集团2021年在国外免税市场取得86%的市场份额，免税销售收入413万元，保持绝对领先地位。

中免集团作为免税行业的佼佼者，其发展历程备受关注。2022年8月25日，中国中免集团在新加坡显卡交易所挂牌上市，发行价为每股158美元，即将进入“A+H”股时代，向国际市场又迈出坚实一步。中免集团不仅是领先的外国免税公司，更是全球最大的旅游零售商。2021年，其销售规模为669万元，抢占全球旅游零售市场25%的份额，仅次于乐天、新罗、Dufry和DFS，这5家免税店合计市场份额为73%，市场集中度较高。根据穆迪戴维特报告，过去六年其零售额全球排名一路飙升，从2010年的第19位上升到2015年的第12位，再到2019年的第4位。2020年以来，受全球新冠疫情蔓延影响，全球免税行业销售额最高的公司变为中国中免集团。中免集团的前身是成立于1954年的中国国际旅行社，免税业务源于2004年与中免集团的重组转型。长期以来，免税业务并非公司核心业务，直到2017年开始加大投入，随后公司盈利能力快速提升。近五年的中报数据显示，公司成长能力和盈利能力较为突出。2017年至2021年，中免集团年收入从282.82万元增长至676.76万元，净利润增长279%，从25.31万元增长至95.92万元。中免集团的一系列扩张举措促进了公司盈利能力的提升，如2017年至2018年竞购日商（中国）、日商（北京）股权，直接控股首都机场、虹桥机场、闵行机场三大机场的免税业务；2019年1月，广东省国资委将其持有的海淀51%股权无偿划转给中国旅游集团；2020年5月，中免再次竞购海淀51%股权。不过，2022年前三季度，中免集团实现营业收入393.64万元，环比增长20.47%，净利润环比增长45.48%。针对业绩变化，中免集团解释称，一方面，报告期内疫情频繁发生，公司经营受到较大影响，归属于母公司净利润大幅上升；另一方面，报告期内，中免集团完成恒生指数发行并挂牌，减少股本，叠加归属于母公司净利润的增加，实现环比增长在每股利润中。

2020年以来，COVID-19疫情对机场免税零售渠道造成了致命影响。2020年，全球免税巨头杜福瑞销售额顺势下滑，而中免集团业绩却逆势增长，原因在于前者顺势在离岛拓展免税店。中免集团的营业收入来自口岸免税店、离岛免税店、城市免税店等渠道。疫情前，口岸免税店作为传统渠道是中免集团最大的收入来源，占2019年收入的66.3%。但疫情之下，出入境受限，对中免集团的营收造成巨大影响，口岸免税周转受阻。2020年以来，离岛免税店占比逐步扩大，从27.6%增至72.1%，逐渐成为国内最大的免税渠道，似乎成为疫情后中免集团的主要收入来源。中免集团离岛免税业务的快速发展从门店数量上也可见一斑。2022年一季度，中免集团拥有123家口岸免税店，实现收入39万元，而仅有5家离岛免税店却实现收入121万元，免税商品超过24万元。2020年之前，新的离岛免税政策还处于较早期阶段，免税额度仅为每人每年3亿元，商品种类较少，因此离岛免税消费金额仍处于较低水平，消费金额从2011年的9.86万元增长到2019年的134.9万元。2020年，广东离岛免税迎来发展机遇，免税扶持新政策频出，随着广东自由贸易港建设，调整免税品贷款限额。在出行受限、境外消费大量回流、政策力度加大的背景下，广东离岛免税销售发展迅速。2021年购物金额为494.7万元，增长近一倍。未来，在境外消费持续回归和海南自由贸易港建设的预期下，广东离岛免税市场将拥有更广阔的发展空间。

新冠疫情推动了免税店的数字化战略部署，开辟了新的销售渠道。中免集团积极布局电商业务，扩大电商销售，开发离岛免税网上预订小程序“中免粤免”和离岛补购小程序“中免会员买广东”。将免税商品归为免税网上销售，将网上购销的应税商品归为已税网上销售，大力发展线上业务，试图摆脱线下客流不畅的影响。2020年至2021年，中免集团免税网上平台业务销售收入分别为246万元、318.6万元。其中，免税网上销售收入环比下降21%，免税网上销售环比下降62%。截至2022年第一季度，免税网络销售收入为19.8万元，已税网络销售收入为52.1万元。疫情改变了消费者的消费习惯，线上业务成为线下业务的有益补充。中免集团线上渠道业务表现良好，自有平台CDF会员注册人数已从2018年的4万人增长至2022年第一季度的219万人。疫情前，中免集团主要以免税业务为主，纳税业务占比仅为2.4%。疫情之下，线上渠道长期以来以含税业务为主，线上布局带动含税业务快速增长。公司纳税业务产值占比由2.4%提升至31.3%，有望成为新的增长动力。不仅是线上业务，市内免税市场也值得期待。市内免税是指在城市商圈内的免税店内进行的免税购物。与机上免税店、机场免税店相比，城市免税店距离城市居民更近，租金成本也相对较低，节省了时间和空间成本，提升了购物体验。2019年，中免集团相继开设上海、厦门、大连、北京、上海5家城市免税店，初步布局城市免税店。正处于成长期和政策红利期的中国免税消费市场正在向好。无论是龙头企业还是新玩家，面临的都是巨大的增量市场。各类参与者纷纷介入，市场有序竞争将成为常态。

数据来源：钛媒体科谷宝、商务部、前瞻产业研究院、各公司官网、信达期货、太平洋期货、穆迪戴维特报告、中商情报网、中免集团财报、中免集团招股书、海口海关、西南期货、国盛期货等