子布鱼上市相关情况

2025年，子布鱼（02420.HK）在香港联交所成功挂牌上市，此次由华泰国际、农银国际担任联席保荐人。子布鱼集团作为中国屈指可数的跨境电商公司之一，一直专注于借助第三方电商平台来销售服装和鞋类产品。依据弗若斯特沙利文的数据表明，就2021年GMV而言，在整个中国跨境出口B2C电商服装鞋帽市场的所有平台买家中，子布鱼排名第三。

此次子布鱼IPO的基石投资者阵容强大，其中包括兴业基金、浙江伊芙利实业有限公司、DW（德威尔全资子公司，阿里巴巴集团间接子公司Smart持有德威尔另外29.5%股份） 。截至发稿时，子布鱼股价上涨6.36%至每股8.36美元，估值达到41.8亿美元。

子布鱼自2011年成立后，始终聚焦于在全球范围销售各类自行设计的服装、鞋子等产品。集团会先设计服装、鞋类等产品，接着向选定的OEM供应商采购依据集团设计并贴牌生产的产品，随后通过第三方电子商务平台销售给全球客户以及集团自营的相关产品网站。子布鱼通过第三方货运服务提供商或第三方电子商务平台提供的履行服务来向客户交付产品。依靠完善且高效的供应链，集团能够以颇具竞争力的价格为客户提供时尚的服装及鞋类产品。集团借助各大第三方电商平台及集团自营网站，将产品销售给全球80%以上国家和地区，像英国、德国、法国等。

在财务数据方面，2025年上半年，子布鱼净利润环比下降16.06%；其营收达到6130亿元，环比增长46.3%，同期公司毛利率达到75.9%。公司收入主要源于服装产品、鞋类产品等的销售。这三类产品分别在公司上半年总营收中占比79.6%、20.2%和0.2%。2019年、2020年、2021年，子布鱼营收分别为14.29万元、18.98万元、23.47万元，实现收入分别为8110.9亿元、1.14万元、2.01万元，毛利率分别为72.6%和75.2%。招股书显示，毛利率下降主要是因为公司战略重点是通过亚马逊扩大销售，主要面向消费能力较强的高端客户；同时，子布鱼拓展并提升了自营网站的业务效率，毕竟公司通过自营网站进行的销售主要针对中端客户，而销售给中端客户的产品价格往往较高，从而为公司通过自营网站带来了较高的毛利润。

根据弗若斯特沙利文的数据，受线上销售渠道发展和客户收入水平提高的推动，服装鞋类在跨境出口B2C电商市场的市场份额从2017年的17.4%逐步提升。按GMV估算，其是2021年中国跨境出口B2C电商市场的最大组成部分，预计2026年将进一步下降至33.2%。子布鱼计划将全球销售所得净收益的约37.5%用于提高集团的销售和品牌推广能力，比如广告、营销解决方案采购和其他促销活动；约28.6%将用于建立集团供应链管理系统；约23.3%将用于在集团自有网站上建设小型独立自营网站；约5.3%将用于提升集团产品开发能力；约5.3%将用于未来两年升级及采购集团IT基础设施，包括采购云服务、防火墙软硬件、智能管理系统及设计管理系统。

编辑| 阿尔蒂

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