英电迅猛增长销量却输利：线上热销但盈利不如实体店

随着电子商务市场的蓬勃发展，电商公司已成为投资者关注的热门投资对象。近年来电商公司的扩张速度虽快，但其盈利能力却不尽如人意。部分业内人士甚至质疑，网络零售商的盈利能力是否比连锁实体零售店更差。

一些分析人士指出，从事网络零售的电商网站更像是配送商品的物流公司，缺乏自主品牌，依赖低价竞争市场，难以算作真正的商业。许多电商公司自身业务不赚钱，却成功融资多轮，实际上靠的是投资商的资金。

近期，英国电商网站发布了利润预警，股价暴跌40个百分点，再次引发了人们对电商盈利能力的关注。据英国《卫报》报道，尽管英国和美国的电商销售量增长迅猛，但利润并未随之增长。包括英国轻奢侈品牌电商ASOS、最大的食杂网络零售商Ocado等在内的多家电商的盈利能力受到质疑，就连规模庞大的亚马逊公司也不能幸免。

去年，ASOS股价下跌了三分之二，Ocado虽已开业多年却从未发布过年收益报告，亚马逊市值也缩水了四分之一。投资者和网络零售商对盈利和股东收益问题失去了耐心。即便亚马逊销售额增长20%，达到206亿美元，其第三季度仍损失了4.37亿美元。

对于网络零售商是否拥有与实体连锁商店相同的盈利能力的问题，人们存在质疑。尽管网络零售商没有实体店面，但它们同样需要承担存货、配货和发货等昂贵环节。网络零售商回应称，无需支付店面租金和营业税为其带来了成本优势，但它们必须将大量货物堆积在仓库或配货中心，对未来销售情况做出预测，预测不准可能会付出沉重代价。

电子商务公司的仓库规模庞大且运行高效，但除了规模经济之外，Ocado和亚马逊等公司还有什么呢？它们是否只是负责商品配送的物流公司？亚马逊虽推出了自主品牌的Kindle，但很少有网络零售商因其销售模式而声名鹊起，大部分仍依赖销售他人产品和压低价格来维持业务。

随着传统零售商如百货商店John Lewis和玛莎百货降低价格并脱颖而出，许多电子商务公司的吸引力开始下降。在圣诞节期间，John Lewis的网络销量增长19%，仅略微落后于电商网站Boohoo。这表明，拥有实体店的网络零售商更具价值。这也是投资者不愿为网络零售商提供超高市值评估的原因之一。传统零售商获得的市值评估通常是其收益的10-20倍。亚马逊和Boohoo的销量虽然迅猛增长，但这并不能说明它们的市值评估可以远超实际收益百倍。这样的估值似乎过于乐观。

Boohoo发出利润预警的背景是巨额广告投入未能带来预期的业务增长。圣诞节前夕发布的假日期间不发货的通知使许多网购者望而却步。该公司财务总监Neil Catto承认网络零售商的利润与实体店持平还有很长的路要走。亚马逊主席杰夫·贝索斯强调亚马逊注重长期盈利，但他也需要证明其核心零售商具备出色的收益能力。

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