投资者眼中的Coupang：钱”景展望2025

近日，Coupang的股价相较过去52周内，已经下跌了高达62%。

在韩国零售市场中，Coupang占有一席之地，其市场份额相当可观。不仅如此，Coupang还在积极进军日本、新加坡等其他亚洲市场。在疫情期间，全球电商市场迎来了空前的发展机遇期，但随之而来的“副作用”也日渐显现。随着各大电商平台盲目扩张，近期各大零售巨头的财报数据也逐渐显露出疲态。即便是实力雄厚的亚马逊，在电商领域也难以获取可观的利润。最近披露的Q2财报显示，其利润主要来源于AWS和广告业务，而原本在电商领域的“领头羊”地位反而拖了后腿。

Coupang旗下有多个业务线，包括Rocket Wow（类似于亚马逊Prime会员的次日达服务）、Rocket Fresh（生鲜配送服务）以及Eats（外卖配送服务）。由于公司的起点相对亚马逊来说并不占优势，经过长时间的摸索才逐渐走向盈利的道路。根据当前的经济形势来看，Coupang的股价表现低迷也是情理之中的事情。

在盈利能力方面，Coupang的商业模式与亚马逊有所不同。Coupang向卖家收取的是一定比例的佣金费用，这为卖家提供了成本的可控性。尽管Coupang在韩国电商市场中的份额占据了约20%，但该公司预计其市场份额还将有所提升。目前韩国零售市场的市值巨大，预计将在未来以一定速度实现年增长。韩国还是世界第六大电商市场，规模不断扩大，预计未来将保持高速增长。

目前，Coupang的毛利率约为20%，相较于普通零售的25%左右和大多数零售商的50%左右略低。为了维持毛利率在行业平均水平附近，Coupang可能需要调整售价策略。该公司最大的优势在于其不持有库存，依靠物流、仓储等基础设施建设与大型仓储式商场竞争，在成本上具有优势。

就市值和前景而言，Coupang当前面临着营业利润率为负的问题，这无疑是让投资者头疼的事情。尽管如此，该公司手握约36亿美元的现金储备，为其在可预见的未来提供了资金支持。在评估公司时，投资者常常使用市盈率（P/S）等指标。对于Coupang而言，其P/S目前处于1.2至1.4倍的区间内，而亚马逊的P/S为2.3倍，这主要得益于AWS的盈利贡献。

Coupang的管理层再次强调了公司的毛利率将实现43%的年增长目标，并预计在2022年底前实现EBITDA盈利。尽管通货膨胀是一个不可忽视的问题，但Coupang正努力确保供应链的高效运行以减轻其消极影响。管理层对向日本及中国台湾地区扩张的前景保持乐观态度。一些大型机构投资者和对冲基金也开始将目光投向Coupang股票。

（内容综合自日韩市场观察与分析平台）