亚马逊聚合商收购市场的动态与不变因素解析：2025年的观察与展望

尽管电子商务的增长速度放缓并受到通胀压力的影响，亚马逊卖家的收购交易量在2022年仍然展现出了一定的韧性。尽管卖家估值有所下滑，但市场对于亚马逊卖家的需求依然旺盛。

与2021年相比，2022年的亚马逊卖家收购数量略有下降，大约在10%至20%的范围内。不少企业的收购估值相较于前一年有所降低。尤其是那些在2021年以6倍及以上估值倍数被收购的亚马逊企业，到了2022年其估值倍数预计将下滑至4至5倍的范围。对于那些在2021年估值倍数保持在4至5倍的卖家而言，他们的市场价值在如今依然能够以3.5至4.5倍的价格进行交易。

值得一提的是，今年市场中出现了以2至3倍估值倍数被收购的卖家，这部分卖家主要吸引了专注于处理不良资产的聚合商买家。亚马逊卖家的收购价格通常以可支配收益（SDE）的倍数来计算，这个倍数基于调整后的EBDITA或粗略计算的年度净利润。例如，一个年收入为100万美元、SDE利润为25万美元的亚马逊卖家，往往能获得超过其SDE四倍的保证款，再加上库存和盈利能力付款。

（图片来源：marketplacepulse）

虽然有一部分亚马逊聚合商如Thrasio和Perch暂停了收购步伐，但市场并未因此而停滞。相反，其他聚合公司活跃于市场，甚至拓展了他们的收购渠道，更多的聚合商买家进入了市场。

当前，市场上聚集了更多的买家，他们并不自称是聚合商，而是包括一些战略投资者，如线上品牌的控股公司以及投资于线上原生品牌（包括亚马逊品牌）的私募股权基金等。由于买家的挑剔和谨慎程度增加，收购过程变得更加冗长，同时他们的尽职调查方法也变得更为复杂。

回顾过去的资金热潮，那些曾为亚马逊聚合商所享受的已然不再。2022年，聚合商仅筹集了27亿美元的资金，相较2021年的123亿美元融资规模大幅减少。大部分筹集到的资本（约75%）以债务的形式被直接用于收购。

尽管部分聚合商的财务状况逐渐恶化，但市场内部的整合尚未发生。已有部分聚合商开始积极寻求被收购的机会，而另一部分则在积极寻找可收购的同行。如果聚合商之间能够实现市场整合，将带来规模经济效应，并使成功被收购的企业获得更好的融资条件。

目前尚无法确定聚合商模式的可行性，但可以肯定的是收购活动仍在持续进行中。Fortunet首席执行官Michal Baumwald Oron表示：“预计截至2023年的收购数量将与2022年保持水平相当。收购估价倍数已趋于正常化并将保持稳定，直到宏观经济指标有所改善。”

（封面图源/图虫创意）

（编译/跨洋企业报道 刘志伟）

（信息来源：北美电商市场分析报告）