全球化产业趋势演变与恒定因素：指数视角下的洞察2025

作者：指数资本产业研究中心

过去几年，指数资本专注全球化产业研究，我们与超过400家从事全球化的企业CEO进行一对一的深度研究和交流，主导了一级市场超过40个轮次的融资交易，总交易金额超200亿人民币。

我们将过去5年全球化赛道的演进，总结为「红利→透支→回归」三个拐点，中国全球化竞争力的构建正在从「规模经济」走向「价值经济」。

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? 1. 变化的市场：过去5年，全球化赛道的演进可总结为「红利→透支→回归」三个拐点；全球化线上生态依然繁荣，未来，全渠道建设将成为企业实现全球化的核心命题。

? 2.不变的规律：中国全球化竞争力的构建，需要完成从「规模经济」向「价值经济」的演进，实现基础是科技驱动的生产关系变革带来的产业链价值分配权。

? 3.穿越周期的策略：

① 向微笑曲线两端持续攀延，左侧战略做好产品，右侧战略做好用户，从外贸工厂升级为出海卖家，再实现成为全球化品牌，是中国全球化企业的长期发展路径。

② 企业构建全球化竞争力，需在组织、运营、财务、资本等维度全面构建科学增长体系，下行周期需格外加强现金流管理能力、健康盈利能力、抗周期的增长表现等。在过去疫情期间，美国电商出现了显著的增长拐点，电商渗透率增长的不可逆趋势已然显现。今天，14.2%的电商渗透率结果仿佛印证了这一趋势的拟合曲线。

▲ 在疫情期间，美国电商零售渗透额迅猛增长超过20%，但疫情过后回落到约14.8%。如果没有疫情发生，按照电商零售渗透率的固有增速，今天大约也会是14%。（数据来源：美国商务部）这两条曲线的殊途同归告诉我们，以美国为代表的成熟市场背后是超大规模经济体的支撑。这类市场的消费高度稳定，弹性极强，短期供需关系的变化不会对市场造成大的冲击，市场也不会因为较大的利空而产生大的失衡，会在波动后回归稳定。

新兴市场如东南亚市场，在人口红利和供应链转移趋势上，类似于改革开放初期的中国市场。在中国经济高速发展的三十年里，欧美日韩等发达国家的大量品牌借助中国经济增长的快车实现了品牌全球化的成功。以此为鉴，东南亚市场是今天品牌实现全球化增长的优势原点市场。

东南亚人口结构年轻化，优于全球主要经济体。不同于其他地区的是，东南亚跳过PC时代直接跨入移动互联网时代，用户社交属性强，年轻人在社交媒体的使用时长远远高于世界水平。这也是以TikTok为代表的内容平台在东南亚发展顺畅的重要原因。

指数资本认为，中国全球化竞争力的构建需要完成从规模经济到价值经济的演进，实现基础是科技驱动的生产关系变革带来的产业链价值分配权。中国品牌全球化可以分为三个阶段：生产力的全球化、生产关系的全球化和意识形态的全球化。今天，我们已经迈过生产力全球化的阶段，正处在生产关系全球化的第二阶段。

优秀的全球化企业都具备穿越周期的增长能力。以Nike为例，在上行周期扩张供应链与品牌势能，吃透购买力红利；在下行周期则修炼内功，布局下一周期的优势壁垒。面对疫情迫使实体门店关停的境况下，Nike线上销售额暴涨弥补了损失，供应链周转效率显著高于竞争对手。

进攻方向应集中在微笑曲线的两端高价值环节：左侧战略做好产品，右侧战略做好用户。华人创业者应充分发挥离供应商和产业带更近的天然优势，与供应商构建更紧密的合作关系，发挥产能优势做好产品。加强本土建设走近用户、提高核心用户群价值也是重要的进攻方向。另一个值得关注的是海外线下渠道未来将是全球化品牌战略的主战场。不同于中国的超高电商渗透率情况，海外线下渠道仍是主力，值得华人创业者重视。

资本市场具有强烈情绪属性，不同情绪周期内具有完全不同的资金策略。受2022年资产增长全面放缓的影响，2023年市场决策将会回归价值投资策略。对此，企业对未来1年的融资和经营策略应有相应调整。

启幕之语

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本文来源：指数资本产业研究中心

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